20220824-太平洋-利元亨-688499.SH-股权激励影响净利润表现_后续盈利能力有望持续提升_6页_1mb

利元亨（688499）详细总结

核心内容概述

利元亨是一家专注于锂电设备制造的公司，业务覆盖消费锂电和动力锂电领域，尤其在动力锂电设备方面表现突出。公司与多家行业领先企业如宁德时代、比亚迪、蜂巢能源、国轩高科等建立了合作关系，具备较强的市场竞争力。2022年上半年，公司实现营业收入17.44亿元，同比增长66.49%，归母净利润1.69亿元，同比增长71.25%。公司通过降本控费措施提升了盈利能力，且在手订单充足，为未来业绩增长提供了保障。

主要观点

• 业务转型与拓展：公司从消费锂电设备起家，逐步转向动力锂电设备为主，全产品线覆盖，包括电芯检测、装配和制造环节。
• 盈利能力提升：2022年上半年，公司毛利率为36.02%，净利率为9.72%，剔除股权激励费用后净利率提升至12.3%，显示公司盈利能力增强。
• 订单充足：公司2021年获取合同订单和中标通知约70.42亿元（含税），截至2022年7月在手订单及中标通知金额达93.29亿元（含税），锂电设备订单占比高达90.27亿元（含税），显示出强劲的未来增长潜力。
• 国际化布局加速：公司在海外设立多个分支机构，包括上海分公司、德国汉堡、美国特拉华州子公司及洛杉矶、多伦多办事处，拓展国际市场。
• 盈利预测：公司预计2022-2024年营收分别为47.70亿元、71.55亿元和93.87亿元，归母净利润分别为5.03亿元、9.19亿元和12.22亿元，对应PE分别为49倍、27倍和20倍，显示未来估值有望下降，盈利增长空间大。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：88/34百万股
• 总市值/流通：23,672/9,192百万元
• 12个月最高/最低价：349.00元/128.10元

盈利预测与财务指标

财务表现

• 2022年中报：营收17.44亿元，同比增长66.49%，归母净利润1.69亿元，同比增长71.25%。
• 2022Q2：营收9.39亿元，同比增长79.32%，归母净利润0.90亿元，同比增长66.65%。
• 费用控制：2022H1销售/管理/研发费用率分别为5.06%、11.34%、11.88%，费用率整体呈下降趋势。

现金流与资产状况

• 经营活动现金流净额：2022E预计为1003百万元，显示公司运营能力增强。
• 投资活动现金流净额：2022E预计为-509百万元，资本性支出逐步减少。
• 筹资活动现金流净额：2022E预计为-48百万元，显示公司融资需求降低。
• 资产总计：预计2024E达11549百万元，资产规模持续扩大。

风险提示

• 行业风险：动力电池厂商产能扩张不及预期、行业竞争格局恶化、产品推广不及预期、国际贸易摩擦等。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 好看：未来6个月行业回报高于市场5%以上
  • 中性：未来6个月行业回报介于市场-5%与5%之间
  • 看淡：未来6个月行业回报低于市场5%以下

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月个股涨幅高于市场15%以上
  • 增持：未来6个月个股涨幅介于市场5%与15%之间
  • 持有：未来6个月个股涨幅介于市场-5%与5%之间
  • 减持：未来6个月个股涨幅介于市场-5%与-15%之间

分析师介绍

• 刘国清：太平洋证券机械行业首席分析师，浙江大学管理硕士，擅长机器人及自动化领域研究。
• 崔文娟：太平洋证券机械行业分析师，复旦大学经济学院本硕，有丰富的行业研究经验。
• 王希：擅长产业研究，自下而上挖掘投资机会。
• 张凤琳、汪成：助理分析师，分别来自华东政法大学和香港中文大学，具备金融和经济学背景。

销售团队

• 全国销售总监：王均丽
• 华北销售总监：成小勇
• 华北销售：韦珂嘉、刘莹、董英杰、常新宇
• 华东销售总监：陈辉弥
• 华东销售：徐丽闵、胡亦真、周许奕、李昕蔚
• 华南销售总监：张茜萍
• 华南销售副总监：查方龙
• 华南销售：张卓粤、张靖雯、何艺雯、李艳文、陈宇

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com

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