20211018-美尔雅期货-沪铜期权周报_铜价持续冲高_期权隐含波动率大幅走高_13页_1mb

铜价持续冲高与期权隐含波动率分析

核心内容概述

本报告分析了2021年10月18日沪铜与伦铜的价格走势，以及铜期权市场的表现。整体来看，铜价在宏观压力缓和后表现强势，突破震荡区间，而期权隐含波动率的大幅上升表明市场对价格波动的预期增强。

主要观点

1. 铜价走势分析

• 沪铜价格：上周沪铜价格强势上扬，最高触及75990元/吨，最低为68930元/吨，最终收报于73820元/吨，周涨幅达6.57%。
• 伦铜价格：伦铜走势更为强劲，最高上探10328.5美元/吨，最低9308.0美元/吨，最终收报于10215.0美元/吨，周涨幅9.12%。
• 价格驱动因素：铜价上涨主要受到宏观压力缓和和基本面矛盾的推动，尤其是全球铜库存处于低位，欧洲能源危机引发的LME挤仓预期，以及外盘价格对沪铜的带动作用。
• 未来展望：尽管通胀预期交易对铜价的驱动力可能减弱，但通胀预期仍可能维持高位。欧洲现货紧俏情况的进一步发展值得密切关注，预计铜价将继续探顶，投资者需留意75000元/吨附近的阻力。

2. 期权市场表现

• 交易活跃度提升：上周铜期权总成交248553手，日均成交49710手，持仓量为45671手，环比增加12069手，显示市场参与度明显上升。
• CU2111合约系列：主力合约CU2111上周成交198293手，日均成交39658手，持仓量28320手，交易活跃度显著提高。
• PCR指标分析：成交量PCR有所走高，持仓量PCR震荡上升，表明市场情绪偏向多头。

3. 波动率分析

• 历史波动率：沪铜主连短期历史波动率（10日）最新值为23.27%，较前值11.97%明显增加，中长期波动率（30日、60日、120日）也均有所上升。
• 波动率锥：10日历史波动率回升至90分位数附近，其余中长期波动率处于均值附近，显示短期波动率高于中长期波动率。
• 隐含波动率：铜期权隐含波动率持续走高，CU2111合约系列最新值为29.73%，较前值23.66%大幅增加，CU2112及CU2201隐波率同样显著上升。隐波率增幅大于历史波动率，两者差距扩大。

关键信息

• 价格趋势：铜价持续上涨，突破震荡区间，沪铜最高触及75990元/吨。
• 波动率变化：隐含波动率与历史波动率均上升，但隐波率增幅更明显，市场对价格波动的预期增强。
• 期权策略建议：在当前铜价可能继续探顶的背景下，建议持有前期看涨期权多头或牛市价差策略，关注铜价趋势变化。
• 市场情绪：期权投资者情绪偏多，持仓量PCR和成交量PCR均显示市场看涨倾向。

期权策略推荐

• 策略类型：看涨期权多头、牛市价差
• 推荐理由：铜价或继续探顶，隐含波动率大幅上升，表明市场对价格进一步上涨的预期增强，适合持有看涨策略。
• 关注点：需留意75000元/吨附近的压力，若铜价突破该水平，可能进一步上涨；若受阻，则需警惕回调风险。

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