20210222-美尔雅期货-沪铜期权周报_节后铜期权隐波率持续走高_投资者情绪中性偏多_13页_1mb

报告摘要

节后铜期权市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了节后铜期权市场的走势及投资策略，重点围绕沪铜和伦铜的价格表现、期权成交量与持仓量变化、隐含波动率与历史波动率的对比，以及宏观与产业层面的影响因素。报告指出，铜价在节后表现出强劲上涨趋势，市场情绪整体中性偏多，投资者应关注铜价的后续走势及隐含波动率的变化。

主要观点

1. 标的行情回顾

沪铜：节后两日铜价连续上涨，最高触及64470元/吨，最低61600元/吨，最终收于64320元/吨，周涨幅为7.11%。
伦铜：伦敦铜价同样表现强劲，最高8995.0美元/吨，最低9337.0美元/吨，最终收于8941.0美元/吨，周涨幅为7.31%。

2. 期权市场表现

成交量与持仓量：节后两日铜期权总成交88942手，日均44471手，环比大幅增加；最新持仓量39226手，交易活跃度显著提升。
PCR走势：总成交量PCR先扬后抑，最新值为0.84；持仓量PCR持续走高至1.77，显示投资者情绪偏多。

3. 波动率分析

隐含波动率：节后铜期权隐含波动率持续走高，主力CU2104合约最新值为22.98%，较节前20.56%小幅上升；CU2105合约隐含波动率也呈现明显上升趋势。
历史波动率：沪铜主连短期历史波动率最新值为21.78%，较前值18.94%有所增加；中长期历史波动率同样小幅上升。
波动率锥：短期历史波动率处于均值以上，中长期接近10分位数，短期波动率有向下调整的可能。

4. 期权策略推荐

策略建议：建议前期看涨期权多头及牛市价差组合继续持有，避免盲目追高。
关注重点：需密切关注铜价趋势及隐含波动率变化，同时注意中国需求回暖的实际进展，以及升贴水和库存的动向。

关键信息

宏观与产业背景

经济复苏预期：发达国家制造业表现强劲，疫情缓解，经济复苏预期增强。
通胀与美元：通胀抬升，美元指数有望企稳，但政策宽松不会导致美元大幅反弹，对铜价影响有限。
海外需求：海外需求良好，LME铜库存持续处于低位。
中国需求：中国加工企业逐步复工，预期强化，但需关注实际需求回暖情况。

铜价预期

价格波动区间：预计铜价将维持在64000-67000元/吨之间。
“戴维斯双击”：铜价可能迎来预期与现实的“戴维斯双击”阶段，但当前预期领先于现实，驱动更强。

投资者情绪

市场情绪整体中性偏多，投资者对铜价上涨持乐观态度，但需谨慎操作，避免过度追高。

公司信息

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