20210301-美尔雅期货-沪铜期权月报_铜期权隐含波动率持续走高_投资真情绪保持偏多_13页_1mb

铜期权隐含波动率持续走高总结

核心内容

本报告为美尔雅期货2021年3月发布的《沪铜期权月报》，主要分析了2021年2月铜价及铜期权市场的表现，并对后续走势进行了预测与策略建议。报告指出，铜价在2月经历了快速上涨后回落，隐含波动率持续走高，市场情绪偏多，投资者可考虑相应的期权策略应对。

主要观点

• 铜价走势：2021年2月铜价在月初短暂调整后持续上涨，最高突破70000元/吨，月末回落至67000元/吨附近，月涨幅约17.26%（沪铜）和14.56%（伦铜）。
• 市场情绪：投资者情绪整体中性偏多，总成交量与持仓量均显著增加，PCR值显示市场对看涨期权偏好较强。
• 隐含波动率：2月中旬前隐含波动率震荡，2月22日后大幅上升，CU2104和CU2105合约隐含波动率分别达到33.13%和31.42%，表明市场对价格波动的预期增强。
• 历史波动率：2月铜价历史波动率也大幅上升，10日HV从12.68%升至35.10%，远期HV则相对较低，波动率锥显示短期波动率高于远期波动率。
• 策略建议：由于铜价可能在高位回调，建议投资者择机卖出看跌期权，稳健者可构建牛市价差组合以控制风险并捕捉潜在上涨机会。

关键信息

1. 标的行情回顾

• 沪铜：2月最高达70740元/吨，最低56860元/吨，最终收报67950元/吨，月涨幅17.26%。
• 伦铜：2月最高达9617美元/吨，最终收报9000美元/吨，月涨幅14.56%。
• 基本面：铜的基本面仍较强，但宏观情绪变化可能导致阶段性顶部形成。

2. 期权行情回顾

• 成交量与持仓量：
  • 2月总成交545718手，环比增加59763手。
  • 月末总持仓量41992手，环比增加8537手。
  • 主力合约切换至CU2104，2月总成交212619手，持仓量28573手。
• PCR走势：
  • 总成交量PCR先扬后抑，最新值0.93。
  • 总持仓量PCR基本持平，当前值1.72。
  • 主力合约PCR值分别为0.90和1.62，显示市场情绪偏多。

3. 波动率分析

• 历史波动率：
  • 10日HV从12.68%升至35.10%。
  • 30HV、60HV、120HV分别为26.84%、21.92%、22.41%。
• 隐含波动率：
  • 2月22日后大幅上升，CU2104和CU2105分别为33.13%和31.42%。
  • 隐含波动率与历史波动率差距一度接近于零，目前再次扩大。
• 波动率锥：
  • 短期历史波动率显著高于远期波动率，10HV已升至90分位数以上。
  • 预计短期波动率将有所回落。

4. 期权策略推荐

• 策略建议：
  • 铜价可能回调，隐含波动率料将高位回落。
  • 建议投资者择机卖出看跌期权，以获取波动率下降带来的收益。
  • 稳健者可构建牛市价差组合，锁定收益并控制风险。

风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 投资建议仅供参考，不构成投资决策依据。
• 报告版权归属美尔雅期货所有，未经许可不得复制、发布或修改。

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