家电行业月报：行业出口持续回暖，“双十一”开启内销或迎改善-20231031-中原证券-20页_527kb

家电行业月报总结

核心内容

2023年10月，家电行业在二级市场表现有所下滑，但整体仍优于沪深300指数。出口方面，行业持续回暖，尤其是空调、冰箱和洗衣机出口量同比显著增长，显示出海外需求的逐步恢复。内销方面，市场整体表现低迷，但“双十一”促销季的启动为内需带来一定改善预期。投资建议聚焦于外销占比高、渠道布局完善、品类多元化的白电龙头，以及内需弹性高的小家电与消费类电器企业。

主要观点

• 出口回暖：2023年9月，家电产品出口额同比增长14.1%，连续第五个月高于我国总出口水平。主要受益于海外库存去化完成，促销季临近，以及原材料和海运成本的改善。
• 内销低迷：2023年9月，国内家电零售额同比下降2.3%，内销市场整体恢复不乐观，全年仅Q2单月内销增速为正。
• “双十一”预期：随着促销季的开启，建议关注内需弹性充足的小家电与消费类电器企业。
• 投资建议：推荐关注外销占比高、渠道布局充分、品类多元化的白电龙头企业，如海尔智家、美的集团、海信家电；同时关注内需弹性高的小家电企业，如新宝股份、小熊电器、石头科技。

关键信息

二级市场表现

• 2023年10月，家电行业指数下跌2.25%，全年累计上涨约12%。
• 家电行业市盈率为14.93X，环比9月末下滑约3.4%。
• 家电行业相对沪深300指数的超额收益率为+20.0%，其中10月单月超额收益率为+1.19%。
• 白电板块下跌3.91%，小家电板块下跌2.69%，黑电板块上涨11.20%。

出口数据

• 空调：9月出口量为430.8万台，同比增长25.27%。
• 冰箱：9月出口量为390.98万台，同比增长57.21%。
• 洗衣机：9月出口量为382.29万台，同比增长50.55%。
• 原材料与海运成本：9月末海运CCFI较上年同期下降约63%，原材料价格改善带动出海企业盈利优化。

内销数据

• 9月国内家电零售额同比下降2.3%，占社消（除汽车外）比值微降至1.9%。
• 线上市场零售额同比下降2.89%，线下市场同比增长19.21%。
• 洗干套装/干衣机线上销量同比增长183%，线下销量增长近50%。
• 油烟机与洗地机销量维持双端正增长。

公司动态

• 海信家电：预计2023年前三季度净利润同比增长120%-131%。
• TCL科技：2023年前三季度净利润同比增长474%，半导体显示业务强势反弹。
• 星帅尔：前三季度净利润预增60.21%-69.91%。
• 美的集团：发行H股方案通过，资金用于国际业务拓展和研发投入。
• 合康新能：控股股东承诺12个月内不减持公司股份。

投资建议

• 白电龙头：海尔智家（600690.SH）、美的集团（000333.SZ）、海信家电（000921.SZ）。
• 小家电与消费类电器企业：新宝股份（002705.SZ）、小熊电器（002959.SZ）、石头科技（688169.SH）。

风险提示

1. 市场需求恢复低于预期。
2. 房地产市场回暖慢于预期。
3. 原材料价格持续波动。
4. 行业竞争格局加剧。

估值与投资评级

图表与数据来源

• 图表1-31：涵盖家电零售额、销售量与均价、出口规模、原材料价格、汇率变动、各子板块表现等。
• 数据来源：国家统计局、海关总署、奥维云网、通联数据、Wind、LME、SHFE等。

附注

本报告由中原证券发布，分析师为欧洋君，联系人马嶔琦，提供专业投资建议与市场分析。