20231031-中原证券-家电行业月报_行业出口持续回暖_双十一_开启内销或迎改善_20页_1mb

核心结论

2023 Q3 家电行业外销景气度持续修复，出口规模环比提升，主要受益于海外补库需求上升与成本改善。

• 出口端：9月家电出口额同比增长141%，冰箱与彩电出口增速分别为35%、28%。
• 产品端：空调、冰箱、洗衣机单月出口量同比增速分别为252.7%、572.1%、505.5%。

二级市场表现

• 2023年10月家电（中信一级）指数下跌22.5%，全年累计上涨12%，跑赢沪深300指数。
• 估值下行至1493倍PE，相较9月末下滑34%，板块内部分化明显。

产品供销情况

• 空调：9月出口量4308万台，同比增长252.7%。
• 冰箱：9月出口量39098万台，同比增长572.1%。
• 洗衣机：9月出口量38229万台，同比增长505.5%。

投资建议
关注外销占比较高、渠道布局充分的白电龙头：海尔智家（600690SH）、美的集团（000333SZ）、海信家电（000921SZ）。
叠加“双十一”消费旺季，关注内需弹性充足的小家电头部企业：新宝股份（002705SZ）、小熊电器（002959SZ）、石头科技（688169SH）。

风险提示

• 需求恢复低于预期；
• 房地产市场回暖慢于预期；
• 原材料价格波动；
• 行业竞争格局加剧。

投资评级
行业评级：强于大市（相对沪深300涨幅超10%）
个股评级：买入/增持/观望/卖出（依据相对沪深300表现）