20190702-东方财富证券-家电行业数据解读：5月白电数据解读：空调内销显拐点，冰洗内销改善显著_10页_436kb

5月白电数据解读总结

核心内容概述

2019年5月中国家电行业白电产品（空调、冰箱、洗衣机）整体呈现改善趋势，尤其冰洗（冰箱、洗衣机）内销出货增速显著提升，而空调内销增速出现拐点。尽管出口方面普遍承压，但部分产品出口仍保持增长。投资建议方面，推荐具备抗风险能力和长期竞争优势的白电龙头，同时提示行业面临的潜在风险。

主要观点

空调：内销增速现拐点，出口承压

• 产量与销量：2019年5月空调产量1663.9万台，同比下滑3.7%；销量1656.5万台，同比下滑6.9%。
• 内销表现：内销量1027.1万台，同比下滑3.4%，但累计1-5月内销量微增2.69%，显示行业库存压力下内销增速出现拐点。
• 出口情况：出口量629.35万台，同比下滑12.1%，且自1月以来出口增速持续负增长，显示出口市场面临较大压力。
• 行业分析：企业调整经营节奏，从备货转向销售，为即将到来的销售旺季做准备。尽管渠道库存已接近历史峰值，但行业销量规模扩大，库存压力仍可控。

冰箱：内销改善显著，出口高增长

• 产量与销量：2019年5月冰箱产量736.6万台，同比增长4.8%；销量764.7万台，同比增长8.7%。
• 内销表现：内销量383.4万台，同比增长1.2%，环比提升6.8个百分点，显示内销改善显著。
• 出口情况：出口量381.3万台，同比增长17.4%，出口延续高景气度，5月环比提升8.1个百分点。
• 行业分析：5月内销改善可能受到五一节假日错位及618促销前置的影响，提前释放了部分需求。同时，人民币贬值增强了出口竞争力。

洗衣机：内销由负转正，出口增长强劲

• 产量与销量：2019年5月洗衣机产量500.6万台，同比增长9.0%；销量502.5万台，同比增长10.2%。
• 内销表现：内销量352.6万台，同比增长8.0%，环比提升11.7个百分点，显示终端动销有所好转。
• 出口情况：出口量177.0万台，同比增长14.5%，5月出口增速重回双位数增长。
• 行业分析：内销改善与去年同期低基数有关，同时也可能受到618促销备货影响。新兴市场持续增长带动出口。

关键信息

投资建议

• 推荐企业：美的集团（000333）、格力电器（000651）等白电龙头，因其具备较强的抗风险能力和长期竞争优势。
• 关注企业：海信家电（000921）。
• 投资逻辑：5月白电数据改善可能受节日错位和促销前置影响，但行业基本面尚未显著改善，因此需谨慎看待后续持续性。

风险提示

• 外汇波动风险：汇率变动可能影响出口产品的竞争力和利润。
• 房地产景气下行：房地产市场低迷可能对家电内销产生负面影响。
• 原材料价格上涨风险：原材料成本上升可能压缩企业利润空间。

行业评级标准

股票评级标准

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