20221024-德邦证券-固定收益周报_建议关注_国家安全_自主可控_相关的转债_17页_2mb

固定收益周报总结

核心内容

本周固定收益市场回顾与展望主要聚焦于政策动向、行业表现及转债市场动态。整体市场环境受到中国共产党第二十次全国代表大会召开的影响，政策导向强化了“国家安全”“科技创新”“自主可控”等方向。同时，转债市场溢价率维持稳定，部分板块展现出较强的防御性。

主要观点

• 政策影响：20大报告中强调了科教兴国、国家安全体系和能力现代化，预计相关政策将持续发力，利好涉及“国家安全”“科技创新”“自主可控”的行业。
• 行业表现：国防军工、机械设备、计算机、电子等行业涨幅靠前，反映市场对相关领域的关注度上升。同时，地产链、信创、军工、风电、光伏、医疗器械等板块被看好，其中地产政策有望持续发力，带动消费建材行业复苏。
• 成长赛道：风电板块因国内营收占比高且景气度处于高位，受到青睐；光伏、新能源车等板块因估值已明显消化，需基本面利好作为催化剂。
• 转债市场：本周转债市场溢价率保持稳定，正股市场赚钱效应减弱对溢价率的负面影响接近尾声，后续预计处于筑底状态。建议关注军工、电子、计算机行业中评级在AA-以上，业务涉及“国家安全”“科技创新”“自主可控”的转债。

关键信息

本周市场表现

• 权益市场：万得全A涨幅为-1.00%，上证指数、深证成指、创业板指均收跌，跌幅分别为-1.08%、-1.82%、-1.60%。
• 转债市场：中证转债涨幅为-1.09%，部分板块如制药、工程机械、通信、半导体、家电表现较好，而光伏、新能源车、绿电运营则涨幅靠后。

转债溢价率走势

• 各平价区间溢价率走势分化，【>160】和【160-130】区间溢价率上升，【130-110】、【110-90】、【90-70】、【70-50】区间溢价率下降。
• 从规模角度看，债务余额小于5亿的转债平均溢价率涨幅为0.32%，大于15亿的转债平均溢价率涨幅为1.38%。
• 从换手率角度看，换手率大于15%的转债平均溢价率涨幅为-3.50%，换手率小于5%的转债平均溢价率涨幅为-1.89%。

转债板块相关性分析

• 上周涨幅前五的转债板块为制药、工程机械、通信、半导体、家电。
• 纺织轻工、风电、通信板块表现出较强的“强势”特征，而绿电运营、制药、建材板块则趋“弱”。
• 通过上涨和下跌相关系数，可以判断转债板块的投资者情绪及防御性。

转债赎回信息

• 已发布赎回公告的转债包括上22转债、利尔转债、哈尔转债等，其中部分转债已退市。
• 赎回登记日主要集中在10月15日之后，涉及多个行业，如电力设备、基础化工、轻工制造等。

待上市及近期上市转债名单

• 待上市及近期上市的转债包括中宠转2、冠宇转债、利元转债等，覆盖多个行业，如农林牧渔、电力设备、基础化工等。
• 这些转债的上市日期主要集中在10月14日至10月25日之间。

转债发行进展

• 证监会通过的转债包括恒锋信息、盛泰集团、新强联等，涉及计算机、纺织服饰、电力设备等行业。
• 发审会通过的转债包括华亚智能、协鑫能科、新强联等，主要集中在电子、机械设备、医药生物等行业。
• 股东大会通过的转债包括美邦股份、协鑫能科、新强联等，涉及基础化工、机械设备、医药生物等行业。
• 董事会预案的转债包括紫金矿业、翰博高新、福立旺等，主要分布在有色金属、电子、医药生物等行业。

风险提示

• 经济复苏不及预期
• 疫情反复
• 海外通胀和加息不确定性
• 转债估值超预期压缩
• 转债发行主体信用风险

附录

• 分析师简介：徐亮，德邦证券研究所固定收益首席分析师，擅长宏观利率、利率衍生品和大类资产配置研究。
• 投资评级说明：投资评级以报告发布后6个月内的市场表现为基准，分为股票投资评级和行业投资评级。
• 法律声明：本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议，亦不承担因使用本报告而产生的任何损失责任。

图表目录

• 图1：相关业务涉及“国家安全”“科技创新”“自主可控”三方面的部分转债列示
• 图2：本、上周指数涨跌幅
• 图3：本、上周行业指数涨跌幅
• 图4：各转股价值区间3日平均溢价率走势
• 图5：各规模区间转股溢价率走势
• 图6：各换手率区间溢价率走势
• 图7：各转股价值区间占比
• 图8：转债板块分布
• 图9：转债板块相关性分析
• 图10：转债板块相关性分析（第三象限放大）
• 图11：转债板块相关性分析（每周变动，强势=上涨相关性上升/下跌相关性下降）
• 图12：已发布赎回公告-转债名单
• 图13：待上市及近期上市转债名单
• 图14：证监会通过-转债名单
• 图15：发审会通过-转债名单
• 图16：股东大会通过-转债名单
• 图17：董事会预案-转债名单