20221015-中邮证券-交通运输行业周报_快递三季度业绩预报大增_各航司国际线加速恢复_29页_2mb

行业投资评级总结

核心内容概述

本报告主要分析了交通运输行业在2022年10月10日至14日期间的市场表现、行业动态、公司业绩及投资建议，同时对行业未来走势进行了展望。

主要观点

物流行业

• 快递行业呈现“量价齐升、旺季更旺”的特征，圆通、顺丰等公司三季报预喜，业务量和收入增长显著。
• 价格战趋缓，行业经营改善，疫情下仍具增长韧性。
• 快递行业正步入数智化管控期，企业分化明显，具备稳健资产负债表和优秀融资能力的企业将更具竞争力。
• 建议关注圆通速递和顺丰控股，其单票毛利提升，业绩有望持续释放。

航空机场行业

• 国际航线加速恢复，多家航司恢复及增班，国际线业务回暖。
• 国内航线受疫情影响，运输量同比下降，但随着政策优化，行业复苏趋势不变。
• 民航客座率处于修复期，民营航司因运营与成本优势，有望率先实现盈亏平衡。
• 国航因宽体机占比高，国际线放开后业绩弹性确定性最高。

航运港口行业

• 油运板块景气向好，运价小幅上升，运距拉长逻辑成立。
• 需求端补库需求存在，供给端新船订单低位，供给增速放缓。
• 集运板块运价指数下降，欧美需求下行影响明显，预计三季度景气度持平。

铁路公路行业

• 铁路与公路资产稳健性凸显，低估值高股息品种值得配置。
• 疫情逐步收敛，保通保畅政策推动公路货运能力释放。
• 铁路货运随下游复工复产进一步走高。

关键信息

行业数据

• 物流：圆通前三季度收入388.25亿元，净利润27.71亿元，分别同比增长27.12%和190.47%。顺丰前三季度预计归母净利润44.20亿至45.70亿元，同比增长146%至154%。
• 航空：9月东航、南航、吉祥航空国际航线运力投入和旅客周转量同比上升，客座率提升。
• 航运：本周BCTI指数上升4.97%，BDTI指数上升6.37%。集运指数SCFI和CCFI周环比下降。
• 铁路公路：国庆期间公路发送旅客19824万人次，铁路货运量4.07亿吨，同比增长2.99%。

资本市场表现

• 本周交通运输指数上涨1.26%，物流和航运涨幅最大，分别为4.54%和2.63%。
• 个股涨幅前五为嘉友国际、德新交运、炬申股份、华贸物流和厦门象屿。

投资建议

• 物流行业：推荐圆通速递和顺丰控股，关注其数智化转型及国际业务释放。
• 航运行业：油运板块景气向上逻辑不变，建议关注行业复苏趋势。
• 航空行业：关注国际航线恢复，民营航司更具盈利弹性。
• 铁路公路行业：低估值高股息品种值得关注。

风险提示

• 疫情反复，影响出行需求。
• 油价大幅上涨，增加航司运营成本。
• 电商发展与网购需求放缓，影响快递业务增长。
• 快递网络建设进度不及预期，竞争格局恶化。

关键图表

• 图表1：实物商品网上零售额增速
• 图表2：产粮区单票收入
• 图表3：单月快递业务量及增速
• 图表4：单月快递业务收入及增速
• 图表5：顺丰单月快递业务量及增速
• 图表6：顺丰快递单票收入及增速
• 图表7：韵达单月快递业务量及增速
• 图表8：韵达快递单票收入及增速
• 图表9：申通单月快递业务量及增速
• 图表10：申通快递单票收入及增速
• 图表11：圆通单月快递业务量及增速
• 图表12：圆通快递单票收入及增速
• 图表13：民航客运量
• 图表14：民航客运量同比增速
• 图表15：油价比较
• 图表16：美元指数保持强势
• 图表17：三大航客座率仍处于历史低位
• 图表18：民营航司龙头客座率处于修复期
• 图表19：机场起降架次有所回落
• 图表20：BDI与BCI指数
• 图表21：沿海散货运价指数
• 图表22：BDTI、BCTI指数、BDI指数（周）
• 图表23：CCFI、SCFI指数（周）
• 图表24：欧洲航线与地中海航线
• 图表25：美西与美东航线
• 图表26：PDCI综合指数（周）
• 图表27：沿海主要港口货物吞吐量
• 图表28：外贸货物吞吐量
• 图表29：运输生产指数有所回升
• 图表30：客运同比显著增长
• 图表31：公路客运量
• 图表32：公路货运量
• 图表33：铁路客运量
• 图表34：铁路货运量
• 图表35：交通运输行业周行情
• 图表36：交通运输行业估值及溢价情况
• 图表37：交通运输行业与其他行业估值对比

投资评级标准

• 股票评级：推荐（涨幅20%以上）、谨慎推荐（10%-20%）、中性（-10%至10%）、回避（-10%以下）。
• 行业评级：强于大市（涨幅10%以上）、中性（-10%至10%）、弱于大市（-10%以下）。
• 可转债评级：推荐（涨幅10%以上）、谨慎推荐（5%-10%）、中性（-5%至5%）、回避（-5%以下）。

分析师与研究助理信息

• 分析师：魏大朋（SAC登记编号：S1340521070001）
• 研究助理：段利强（SAC登记编号：S1340122070041）

公司简介

• 中邮证券是经中国证监会批准设立的证券公司，注册资本50.6亿元人民币，为中国邮政集团有限公司绝对控股。
• 经营范围包括证券经纪、自营业务、投资咨询、基金销售、资产管理、承销与保荐等。

总结

交通运输行业整体呈现复苏迹象，物流、航运板块表现较好，而航空、机场和公交板块有所下跌。快递行业在价格战趋缓和双十一临近的推动下，预计量价齐升，顺丰和圆通等企业业绩显著增长。航空业国际航线加速恢复，民营航司更具盈利弹性。航运板块油运景气向上逻辑不变，集运板块受欧美需求影响，景气度趋于平稳。铁路公路行业资产稳健，低估值高股息品种值得配置。整体建议关注物流和航运板块，同时注意疫情反复、油价上涨等风险。