20230205-国金证券-交通运输产业行业研究_节后快递件量迅速回升_春运航空客流加速恢复_14页_1mb

交通运输产业行业研究 买入 (维持评级) 总结

核心内容概述

本报告对交通运输行业进行了详细分析，涵盖航运、航空、铁路、公路及快递物流等多个子板块。整体来看，交通运输板块在节后表现出一定的复苏迹象，但受疫情影响及市场环境影响，部分子板块仍面临挑战。报告重点分析了各子板块的市场表现、基本面状况及未来发展趋势，并对相关公司进行了推荐。

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

• 交运指数：本周（1/30-2/3）交运指数下跌 1.1%，沪深300指数下跌 1.0%，跑输大盘 0.1%，排名 24/29。
• 子板块表现：
  • 航运板块：涨幅最大，为 +3.5%。
  • 航空板块：跌幅最大，为 -5.2%。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：海南高速（+18.3%）、天顺股份（+11.5%）、韵达股份（+11.4%）、嘉友国际（+10.7%）、中远海特（+10.5%）。
  • 跌幅前五：南方航空（-8.9%）、吉祥航空（-7.7%）、中国国航（-6.8%）、万林物流（-6.4%）、华夏航空（-6.3%）。

2. 快递物流

• 节后件量回升：春节假期后，快递揽投量迅速回升，1月28日至2月3日邮政快递揽收日均 3.3亿件，投递日均 2.64亿件，环比增长分别为 458% 和 454%。
• 2022Q4盈利情况：
  • 顺丰控股预告扣非归母净利为 13.9亿元-15.9亿元，同比 -8% +6%。
  • 韵达股份预告归母净利为 5.4亿元-7.4亿元，同比 -22% +6%。
  • 申通快递预告归母净利为 0.5亿元-1.2亿元，同比扭亏为盈。
  • 德邦股份预告归母净利为 2.9亿元-3.2亿元，同比 +144% +168%。
• 行业趋势：
  • 随着疫情防控措施优化，消费潜力释放将刺激快递业务量强劲复苏。
  • 价格战监管持续，叠加资本开支高峰或已过去，产能与业务量更加匹配，盈利有望持续释放。
• 推荐：顺丰控股，关注 德邦股份。

3. 航空机场

• 春运旅客量恢复：2023年春运自1月7日至2月15日，共计40天。春运前28天，全国累计发送旅客 11.1亿人次，同比 +56.3%，较2019年农历同期 -47.4%。
• 民航恢复情况：
  • 春运前28天，民航累计发送旅客 3743万人次，约为2019年农历同期的 73%，恢复速度加快。
  • 春运前21天，铁路、民航客运量恢复领先，分别达到 83% 和 73%。
• 票价情况：春运前28天国内航线经济舱平均票价为 863元，同比 +26%，较2019年 -10%。
• 航司盈利情况：
  • 2022年8大航司合计预亏约 1356亿元-1501亿元。
  • 上海机场、白云机场、深圳机场合计预亏 49.1亿元-53.9亿元，厦门空港仍保持盈利。
• 预期改善：2023年起，航司机场业绩将持续改善，中长期航空需求将恢复增长，供需增速差将带来业绩反弹。
• 推荐：吉祥航空。

4. 航运

• 油运：长期供需好转逻辑不变。本周BDTI收于 1239点，环比 -6.3%，同比 +80.9%；BCTI收于 629点，环比 -4.6%，同比 +7.9%。
• 集运：CCFI为 1110点，环比 -4.36%，同比 -68.2%；SCFI为 1006.89点，环比 -2.22%，同比 -80.24%。
• 干散货运输：BDI为 621点，环比 -8.1%，同比 -56.9%。其中BPI为 940点，环比 -10.8%，同比 -48.1%；BCI为 429点，环比 -19.7%，同比 -66.9%；BSI为 682点，环比 +4.9%，同比 -56.8%。
• 港口数据：2022年12月沿海主要港口货物吞吐量为 8.59亿吨，同比 +3.08%；外贸货物吞吐量为 3.91亿吨，同比 +4.76%。

5. 铁路与公路

• 铁路：
  • 客运量：0.99亿人次，同比 -39.91%。
  • 旅客周转量：400.31亿人公里，同比 -26.57%。
  • 货运量：4.20亿吨，同比 -0.95%。
  • 货物周转量：3133.64亿吨公里，同比 +1.45%。
• 公路：
  • 客运量：2.38亿人次，同比 -36.80%。
  • 旅客周转量：158.93亿人公里，同比 -36.86%。
  • 货运量：31.95亿吨，同比 -6.93%。
  • 货物周转量：6034.90亿吨公里，同比 -3.41%。

风险提示

• 疫情影响超预期：疫情反复可能对航空客运需求造成冲击。
• 油价上涨风险：运输类企业燃油成本占比高，油价上涨将增加成本。
• 汇率波动风险：航空公司有较多美元敞口，人民币贬值可能带来汇兑损失。
• 价格战超预期风险：若快递行业出现激烈价格战，企业业绩将承压。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘 15% 以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘 5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5% -5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘 5% 以上。

图表目录摘要

• 图表1-4：行业涨跌幅及个股表现。
• 图表5-14：出口及内贸集运运价指数走势。
• 图表15-20：油运、干散货运输及港口数据。
• 图表21-22：春运旅客量及票价情况。
• 图表23-32：航空公司及机场运营数据。
• 图表33-36：铁路与公路数据。
• 图表37-39：快递业务量、收入及单票收入情况。

总结

交通运输行业在节后呈现部分复苏迹象，尤其是航运板块表现亮眼，而航空板块受疫情影响较大。随着疫情防控措施优化，快递业务量有望强劲反弹，价格战监管和产能优化将提升盈利水平。航空业在春运期间旅客量恢复加快，中长期需求将回升，国际枢纽机场投资价值凸显。油运板块长期供需改善逻辑不变，建议关注其复苏机会。整体行业面临疫情、油价、汇率及价格战等多重风险，但长期来看，随着经济复苏，行业有望迎来改善。