20221226-华创证券-交通运输行业周报_聚焦快递数据_居家经济仍有催化_直营制企业或显优势_25页_2mb

报告摘要

本报告聚焦2022年12月快递行业数据变化，分析疫情对行业供给端的制约，以及随着疫情防控措施优化，需求逐步释放的趋势。同时，报告对航空、货运物流、航运等行业数据进行了跟踪，并对交运板块的市场表现进行了回顾。最后，提出了2023年的投资策略，强调复苏主线与主题投资方向。

快递行业复苏迹象显现：2022年11月快递业务量同比增速仅为 $2.2%$ ，较2020-21年年均 $30%$ 的增速大幅下降。然而，随着疫情管控优化，12月12日行业件量达到4.5亿票/天，接近“双11”水平，显示需求正在逐步释放。
直营模式企业表现突出：顺丰在12月17日-22日揽收量同比增长 $21.09%$ ，远超其他通达系公司，显示出直营模式在应对运力紧张方面的优势。
居家经济仍具潜力：2022年12月居家经济对快递服务的需求仍具催化作用，消费者更关注履约能力而非价格，预计2023年随着经济复苏，快递行业将受益。
航空业逐步复苏：12月国内航班量恢复至2019年的50%，国际航班量同比显著提升。航空票价同比上涨，市场进入困境反转阶段。
货运物流略有下滑：全国整车货运流量指数略有下降，但部分区域如北京有所回升。航空国际货运价格指数略有回升，显示需求回暖。
航运市场震荡：油运VLCC价格指数持续回落，散运大船运价上涨，集运市场运价整体下跌，但部分航线如地中海线有所回升。

11月业务量：顺丰（ $2.9%$ ）>申通（ $2.2%$ ）>圆通（ $-6.7%$ ）>行业（ $-8.7%$ ）>韵达（ $-21.4%$ ）。
1-11月累计业务量：申通（ $18.7%$ ）>圆通（ $6.2%$ ）>顺丰（ $3.7%$ ）>行业（ $2.2%$ ）>韵达（ $-2.7%$ ）。
单票收入：通达系公司单票收入同比均增长，其中韵达增长最高（ $21.0%$ ）；顺丰单票收入同比下降（ $6.0%$ ），主要因退货件与丰网业务件量占比提升。

国内航班量：12月23日国内执飞航班量为5406班，同比2021年下降 $33.8%$ ，较2019年下降 $53.7%$ 。
国际航班量：内航国际（含港澳台）日均执飞101班，同比2021年提升 $92%$ 。
平均票价：12月民航平均票价518元，环比下降 $8%$ ，同比提升 $3%$ ，较2019年下降 $14%$ 。
重点机场：
- 浦东机场日均航班量390班，周环比下降 $18%$ 。
- 白云机场日均航班量425班，周环比下降 $11%$ 。
- 深圳机场日均航班量521班，周环比下降 $19%$ 。
- 美兰机场日均航班量322班，周环比下降 $5%$ 。

全国整车货运流量指数：12月18日-24日均值为82.77，周环比下降 $7.4%$ ，同比2021年下降 $36.4%$ 。
重点区域：
- 北京：周环比提升 $5.6%$ ，同比2021年下降 $30.9%$ 。
- 上海：周环比下降 $8.1%$ ，同比2021年下降 $36.7%$ 。
- 浙江：周环比下降 $12.5%$ ，同比2021年下降 $28.4%$ 。
- 吉林：周环比下降 $9.0%$ ，同比2021年下降 $45.4%$ 。
- 广东：周环比下降 $9.3%$ ，同比2021年下降 $26.5%$ 。
公共物流园吞吐量：恢复至去年同期 $75%$ 。
主要快递企业分拨中心吞吐量：恢复至去年同期 $75%$ 。
国家铁路货运量：本周日均运量1050.5万吨，同比2021年下降 $23.2%$ 。
全国高速公路货车通行量：本周日均639.2万辆，同比2021年下降 $6.0%$ 。

集装箱运价：SCFI收于1107点，周环比下降 $1.4%$ ；CCFI收于1308点，周环比下降 $2.4%$ 。美西、美东、欧洲、地中海运价周环比分别下降 $0.4%$ 、 $2.3%$ 、 $0.1%$ 、 $2.4%$ 。
油运市场：VLCC平均TCE指数为4.8万美元，周环比下降 $14.7%$ ；Suezmax、Aframax、MR-TCE分别下降 $20.2%$ 、 $21.5%$ 、 $9.3%$ 。
干散货市场：BDI指数为1515点，周环比下降 $2.9%$ 。
集运市场：需求疲软，运价持续下跌，但部分航线如地中海线有所回升。

交运板块：本周下跌 $3.9%$ ，跑赢沪深300指数 $0.7%$ 。
子行业表现：
- 航空机场：下跌 $2.9%$ 。
- 铁路运输：下跌 $2.9%$ 。
- 物流：下跌 $3.1%$ 。
- 高速公路：下跌 $3.4%$ 。
- 公交：下跌 $4.2%$ 。
- 港口：下跌 $4.6%$ 。
- 航运：下跌 $7.3%$ 。

复苏主线：出行链与快递物流。
- 出行链：看好航空出行，推荐国航，强推三民航（华夏+春秋+吉祥）。
- 快递物流：看好顺丰控股，预计2023年受益于经济复苏、成本优化与鄂州机场投产。继续强推韵达，推荐圆通。建议关注德邦股份，受益于工业制造业回暖。
主题投资：
- “一带一路”：精选标的嘉友国际，2023年为十周年，预期深化合作。
- 国企价值重估：推荐厦门国贸、厦门象屿等符合三条线索的龙头企业。

公司投资评级：
- 强推：预期未来6个月内超越沪深300 $20%$ 以上；
- 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 $10% -20%$ ；
- 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动幅度在 $-10% -10%$ 之间；
- 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在 $10% -20%$ 之间。
行业投资评级：
- 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300 $5%$ 以上；
- 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在 $-5% -5%$ ；
- 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300 $5%$ 以上。