20221225-中邮证券-交通运输行业报告_疫情影响犹在_航司需求曲折中修复_18页_1mb

行业投资评级总结

核心内容概述

本报告主要分析交通运输行业的近期表现及未来趋势，涵盖快递物流、航空机场、航运港口等细分领域，并提供个股涨跌幅、估值分析以及风险提示等内容。整体来看，行业在疫情后逐步恢复，但面临多重挑战。

主要观点

快递物流

• 行业表现：11月快递业务量分化，顺丰增长2.9%，韵达下降21.4%，圆通下降6.7%，申通增长2.2%。
• 市场份额变化：顺丰10.21%，韵达14.30%，圆通15.73%，申通11.67%。
• 行业展望：预计2023年快递行业件量增幅有望达13%，若疫情在3月前消退。
• 价格趋势：2023年刷单和价格战将主导单价下降，极兔和外卖企业冲击将加剧价格竞争。
• 重点推荐：顺丰已调整产品结构，聚焦核心物流战略，建议关注其长期配置价值；韵达股份因疫情和监管影响较大，预计迎来快速修复。

航空机场

• 行业拐点：国内疫情防控政策优化，航空业复苏迹象明显。
• 客运量数据：12月19日-24日，国内客运量环比下降23%，为2019年36%；国际客运量环比增长6%，为2019年8%。
• 复苏预期：参照日本经验，受损越重的航司恢复越快，供给恢复先行。
• 国际航线增长：12月1日-20日，国内航司国际航线旅客运输量同比增长124%。
• 中长期预测：IATA预测2024年全球航空需求将超过2019年。
• 重点推荐：中国国航，看好其在供需偏紧和票价市场化改革背景下的复苏前景。

航运港口

• 油运行业：BDTI环比下降9.9%，同比上升133.8%；BCTI环比上升4.1%，同比上升167.5%。能源供应偏紧及各国能源储备推动油运行业景气度持续提升。
• 集运板块：CCFI为1307.54点，环比下降2.38%；SCFI为1107.09点，环比下降1.44%。美西航线运价指数环比上升1.31%，欧洲航线和地中海航线运价指数环比均下降。
• 港口表现：全国主要港口货物吞吐量同比增长4.38%，外贸货物吞吐量同比增长0.22%。

关键信息

行业数据

• 行业指数：交通运输行业收盘点位2378.4，52周最高2549.88，最低2122.98。
• 估值水平：交通运输行业市盈率11.65倍（TTM），相对上证指数溢价水平为-4.24%。

个股表现

• 本周涨幅前五：天顺股份（+10.35%）、湖南投资（+4.54%）、山西路桥（+3.47%）、富临运业（+3.34%）、万林物流（+1.42%）。

风险提示

• 疫情反复可能影响行业复苏。
• 油价大幅上涨风险。
• 电商发展与网购需求放缓，快递网络建设进度不及预期，竞争格局恶化。

投资评级说明

• 股票评级：买入（涨幅>20%）、增持（涨幅10%-20%）、中性（涨幅-10%-10%）、回避（涨幅<-10%）。
• 行业评级：强于大市（涨幅>10%）、中性（涨幅-10%-10%）、弱于大市（涨幅<-10%）。
• 可转债评级：推荐（涨幅>10%）、谨慎推荐（涨幅5%-10%）、中性（涨幅-5%-5%）、回避（涨幅<-5%）。

行业热点事件

1. 道路客运全面恢复：交通运输部要求全面恢复道路客运服务，优化防控政策。
2. 元旦机票价格上涨：元旦假期机票价格预计上涨，国内航线平均票价约766元（不含税），环比增长17%。

行业动态

• 快递物流：11月快递业务量分化，消费需求释放推动行业复苏。
• 航空机场：国内客运量恢复缓慢，国际航线复苏明显。
• 航运港口：油运行业景气度提升，集运板块运价指数下降，港口货物吞吐量稳步增长。

总结

交通运输行业在疫情后逐步恢复，尤其在快递和航空领域，需求释放和政策优化推动行业复苏。顺丰和韵达等企业表现分化，行业整体面临价格竞争和疫情反复的挑战。建议关注顺丰的长期配置价值和中国国航的复苏潜力。同时，需警惕油价上涨、经济增速放缓等风险因素。