20230319-国金证券-交通运输仓储行业研究_22年中通快递净利大增_23年夏秋航季将启动_14页

交通运输仓储行业研究 买入 (维持评级) 总结

核心内容概览

本报告分析了交通运输仓储行业的近期表现与基本面情况，重点涵盖快递、物流、航空机场及航运等子板块，并对相关企业进行了投资建议。

行业基本面状况

快递行业

• 市场表现：2023年1-2月全国快递业务量同比增长5%，达到164亿件；快递业务收入同比增长3%，达到1617亿元；快递单票收入为9.9元，同比下降2%。
• 企业数据：2023年2月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量分别为8.8亿票、13.8亿票、15.6亿票、12.3亿票，同比分别增长37.8%、13.6%、61.2%、70.0%；市场份额分别为9.58%、15.04%、16.98%、13.39%，环比分别变化-3.7%、+1.2%、+1.5%、+2.2%。
• 发展趋势：随着多地优化疫情防控措施，消费潜力释放将推动快递业务量强劲复苏。价格战监管持续，产能与业务量匹配度提升，盈利有望持续释放。
• 投资建议：推荐顺丰控股，关注圆通速递。

物流行业

• 市场表现：盛航股份2022年营收同比增长41.7%，归母净利润增长30.1%。
• 运力与运价：公司控制内外贸船舶30艘，总运力20.1万载重吨，同比增长40%。2023年3月9日公告拟发行可转债，募集资金不超过7.4亿元用于船舶购建和置换。
• 行业前景：危化品航运市场龙头有望持续提升市场份额，高盈利能力可持续。制造业升级带动ToB生产性供应链物流需求增加，重视系统投入和管理的企业将更具优势。
• 投资建议：推荐宏川智慧、密尔克卫。

航空机场行业

• 市场表现：2023年3月11日-3月17日，全国日均执飞航班量恢复至2019年88%；国内线恢复至103%，国际线恢复至18%。
• 航班恢复：2023年夏秋航季将于3月26日启动，持续至10月28日。国际客流恢复将提升国际枢纽机场的投资价值。
• 航空公司数据：2023年2月，国航、东航、南航ASK较2019年分别下降28%、26%、19%；客座率分别下降11pct、11pct、9pct；春秋、吉祥航空ASK分别增长5%、6%。
• 投资建议：推荐吉祥航空。

航运行业

• 市场表现：本周BDI指数上涨7.8%，达到1535点；BDTI指数上涨6.2%，达到1579点；BCTI指数上涨18.2%，达到1070点。
• 供需趋势：油运需求逐步恢复，供给端受限，建议关注复苏机会。
• 运价指数：美东、美西、欧洲、地中海航线运价指数均有不同幅度的上涨或下跌。
• 投资建议：关注油运复苏机会。

风险提示

• 疫情影响：疫情持续演变可能对航空客运需求造成冲击。
• 油价上涨：运输类企业燃油成本占比高，油价上涨将影响盈利能力。
• 汇率波动：航空公司有美元敞口，人民币贬值可能带来汇兑损失。
• 价格战：快递企业若出现激烈价格战，将对业绩造成压力。

投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

总结

本报告指出，交通运输仓储行业整体表现优于大盘，其中快递、物流板块表现较为突出，航空机场和航运板块则因市场环境波动出现分化。行业基本面呈现复苏迹象，尤其是快递和物流领域，受益于消费需求释放和运力优化。同时，报告提示了疫情、油价、汇率及价格战等多重风险，建议投资者关注具备竞争优势和增长潜力的企业，如顺丰控股、吉祥航空、盛航股份、宏川智慧和密尔克卫。