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周聚焦：新年伊始，快递和航司对2023年有何展望？

核心内容

2023年快递和航空行业整体呈现复苏预期，但具体恢复节奏存在不确定性。快递行业在2022年经历增速放缓和单价提升，2023年预期将恢复两位数增长，价格保持稳定。航空行业在2022年业务量下滑，亏损加剧，但2023年春运表现良好，预计全年经营数据将快速恢复。

快递行业分析

2022年业绩简述

• 行业收入件量增速放缓，全年业务收入同比增长 $2.3%$，业务量同比增长 $2.1%$。
• 单票收入同比增长 $0.2%$，行业整体呈现单价提升趋势。
• 通达系（圆通、申通、韵达）业务量增速分化，顺丰因产品结构调整导致单价前高后低。

分季度表现

• 业务量增速：Q1（$10.47%$）> Q3（$5.16%$）> Q2（$-1.73%$）> Q4（$-3.02%$）。
• 单票收入增速：Q1（$6.94%$）> Q3（$4.56%$）> Q2（$-0.58%$）> Q4（$-0.82%$）。
• 市场份额：圆通（$15.71%$）> 韵达（$14.70%$）> 申通（$11.84%$）> 顺丰（$10.31%$）。

2023年展望

• 件量预期：2023年行业件量有望显著回升，恢复两位数增长。
• 价格预期：行业价格将保持相对稳定，恶性价格竞争不可持续。
• 竞争策略：重点在加盟网络管理、产品定价、差异化服务、数智化及降本增效。

投资建议

• 顺丰控股：受益于行业回暖，成本管控效果显现，鄂州机场投运将助力其时效和国际网络。
• 通达系：圆通、韵达、申通，关注价格竞争和头部企业分化趋势。

航空行业分析

2022年业绩简述

• 全年旅客运输量2.5亿人次，同比2021年下降 $43%$，恢复至2019年的 $38.1%$。
• 三大航普遍亏损，华夏航空亏损最少，春秋航空次之，吉祥航空亏损最大。

分季度表现

• 客座率：春秋（$74.7%$）> 南航（$66.4%$）> 东航（$63.7%$）> 国航（$62.7%$）。
• 全年ASK（可用座位公里）下降 $29.4%$，RPK（实际运输量）下降 $34.7%$。

2023年展望

• 客运恢复：国内旅客将超过2019年，国际线预计年末恢复至8-9成。
• 供需格局：下半年或出现供给瓶颈，运力不足将影响恢复速度。
• 春运表现：符合预期，价格有进一步释放空间。

投资建议

• 中国国航、吉祥航空、华夏航空：关注其复苏表现。
• 上海机场、白云机场：静待客流恢复和价值重塑。

行业跟踪

行情回顾

• 沪深300指数下跌 $0.95%$，交通运输板块下跌 $0.44%$，排名第21。
• 三级子行业中，航运、中间产品及消费品供应链服务、公路货运涨幅居前三。
• 航空运输、快递、机场跌幅居前。

风险提示

1. 宏观经济不及预期：疫情、投资、消费、外贸等因素可能影响整体经济复苏。
2. 疫情冲击超预期：疫情对出行和物流的影响可能超出预期。
3. 政策不及预期：扶持政策可能未达预期，影响行业发展。
4. 油价和汇率大幅波动：国际局势可能引发油价和汇率波动，影响企业盈利。
5. 相关假设测算偏差：行业预测基于假设，存在偏差风险。

行业评级

• 看好（维持）：交通运输行业整体具有复苏潜力。

投资建议与标的

出行链

• 航空：中国国航、吉祥航空、华夏航空
• 机场：上海机场、白云机场

快递

• 直营制快递：顺丰控股
• 通达系快递：圆通速递、韵达股份、申通快递

物流供应链

• 初级产品物流供应链：嘉友国际、中远海能、招商轮船、招商南油、密尔克卫、兴通股份、盛航股份、宏川智慧、厦门象屿
• 中间产品物流供应链：福然德、中远海特、华贸物流、东航物流