20230228-中邮证券-交通运输行业报告_快递长期配置价值凸显_航司修复加快_19页_1mb

行业投资评级总结

核心内容

本报告主要分析交通运输行业的投资价值，涵盖快递物流、航空机场及航运港口三大子行业。整体行业投资评级为中性维持，认为行业在经历疫情冲击后，正逐步复苏，但短期内仍面临一定的挑战和不确定性。

主要观点

快递物流

• 行业现状：2023年1月快递业务量同比下滑，行业分化加剧。顺丰、韵达、圆通、申通分别实现业务量增长3.24%、下降33.99%、15.65%、18.50%。
• 复苏预期：随着春节影响消退和疫情防控政策优化，预计2023年行业件量增幅有望达13%。
• 价格趋势：短期可能出现温和价格战，但中长期行业竞争将转向高质量发展，价格战风险可控。
• 投资建议：推荐韵达快递，因其收入有望超预期，同时行业正通过科技赋能和优化布局实现差异化竞争。

航空机场

• 行业复苏：国内疫情政策调整后，客运量在春节期间大幅回升，行业修复速度加快。
• 运力恢复：目前各航司已恢复国内航线，国际航线仍在恢复中，预计长期需求增长将释放行业潜力。
• 盈利能力：票价回升和成本压力缓释，航空业盈利能力向好，债务压力减轻。
• 投资建议：重点推荐吉祥航空，因其修复速度较快，行业前景乐观。

航运港口

• 油运复苏：BDTI指数同比上涨48.01%，显示原油运输需求回升，贸易格局重构。
• 集运表现：CCFI和SCFI指数同比大幅下降，显示集运市场仍处于调整期。
• 运价趋势：不同航线运价指数均有下降，但降幅不一，欧洲航线和地中海航线下降幅度较大。
• 供给端：船东在手订单仍处于低位，新订单不足，短期内供给端恢复缓慢。

关键信息

行业数据

• 快递行业：2023年1月件量普遍下滑，但预计全年将实现超预期增长。
• 航空行业：2023年2月民航客运航班量恢复至2019年的79.9%，国内航班恢复至92.8%。
• 航运行业：BDTI指数2月24日收于1338点，同比上涨48.01%；CCFI指数为1077.75点，同比下降68.54%。

资本市场表现

• 本周涨幅前五：普路通(12.47%)、长航凤凰(7.93%)、厦门国贸(6.87%)、城发环境(4.89%)、中原高速(4.30%)。
• 估值水平：交通运输行业市盈率11.82倍，相对沪深300指数的溢价为-5.21%。

风险提示

• 疫情反复可能影响行业复苏进度；
• 油价、汇率波动可能对成本端产生影响；
• 电商发展放缓、快递网络建设滞后、竞争格局恶化等风险。

行业热点事件

1. 申通快递：投资5亿元建设南宁转运中心，提升产能200%，分拣效率提高30%，电耗降低50%。
2. 中央1号文件：全面推进县域商业体系建设，为快递业提供下沉市场发展新机遇。

行业动态

• 快递行业：行业进入分化期，部分企业通过科技赋能和优化资源配置实现差异化竞争。
• 航空行业：国内需求修复明显，国际需求恢复较慢，但长期前景乐观。
• 航运行业：油运复苏显著，集运市场仍处调整期，运价指数整体下降。

投资建议

• 快递物流：推荐韵达快递，预计全年收入表现超预期。
• 航空机场：推荐吉祥航空，修复速度快，盈利潜力大。
• 航运港口：关注油运复苏带来的机会，但集运市场仍需时间调整。

评级说明

• 股票评级：买入（+20%）、增持（+10%至+20%）、中性（-10%至+10%）、回避（-10%以下）。
• 行业评级：强于大市（+10%）、中性（-10%至+10%）、弱于大市（-10%以下）。
• 可转债评级：推荐（+10%）、谨慎推荐（+5%至+10%）、中性（-5%至+5%）、回避（-5%以下）。

分析师声明

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