20230326-中邮证券-交通运输行业报告_快递行业件量超预期增长_三大航司修复加速_18页_1mb

行业投资评级总结

核心内容

本报告分析了交通运输行业近期的市场表现、行业动态及投资建议，涵盖快递物流、航运港口、航空机场等多个子行业。整体投资评级为中性，认为行业处于修复阶段，但面临一定风险。

主要观点

快递物流行业

• 行业复苏明显：2023年2月快递业务量同比增长达70.04%，显示行业复苏超预期。
• 申通快递表现突出：市占率环比增长21.02%，业务收入同比增长58.81%，主要得益于加强送货上门、产能提升、科技赋能及收购加盟商。
• 价格竞争加剧：2月快递单票收入同比下降8.32%，价格战初现，但预计行业将向高质量竞争转型。
• 投资建议：关注龙头企业的商务件、时效件业务提升，以及“通达系”在电商件领域的持续发力。建议关注顺丰、申通、韵达、圆通等企业。

航运港口行业

• 油运需求上涨：BDTI指数同比上升48.4%，BCTI指数同比上升24.87%，显示油运行业景气度提升。
• 散运板块预期向好：BDI指数环比上涨0.34%，BCI指数环比上涨1.4%，受中国开放澳洲煤炭进口及俄罗斯运距拉长影响，预计散运进入上行通道。
• 集运运价预期走低：PDCI指数同比上升12.16%，但集装箱船订单数增加，需求增速低于运力增速，预计运价将下滑。
• 投资建议：短期关注油运及散运板块，长期需关注行业复苏节奏及国际航线修复情况。

航空机场行业

• 国内航线复苏超预期：3月以来主要城市机票预订量恢复至疫情前水平，海南、云南等旅游城市表现尤为突出。
• 运力恢复缓慢：三大航客座率持续回升，但国际航线受局势及航权谈判影响较大。
• 票价预期提升：随着运力逐渐恢复及旺季来临，预计票价将有所回升，盈利修复空间较大。
• 投资建议：建议关注吉祥航空、中国国航等公司，静待行业周期性复苏。

关键信息

数据亮点

• 行业数据：2023年2月全行业快递业务量达91.75亿件，同比增长32.77%；快递业务收入达849.7亿元，同比增长29.31%。
• 运力恢复：2023年2月民航国内运力恢复至2019年同期的100.2%，国内客流恢复至89.9%。
• 油价影响：布伦特原油期货价格小幅下跌至74.87美元/桶，美元兑人民币汇率为6.87，成本端压力有所缓解。

风险提示

• 油价、汇率大幅波动；
• 电商发展与网购需求超预期放缓；
• 快递网络建设进度不及预期；
• 竞争格局恶化。

投资建议

• 快递行业：关注头部企业竞争策略变化及科技赋能带来的增长潜力。
• 航运港口：短期关注油运及散运板块，长期需关注行业复苏节奏及国际航线修复。
• 航空机场：短期关注国内航线复苏及票价提升，长期需关注经济复苏及运力增长。

估值分析

• 截至3月24日，交通运输行业市盈率为11.76倍（TTM），低于沪深300指数（12.45倍），呈现**-5.54%**的溢价水平。

行业热点事件

1. 极兔牵手DHLink驼飞侠：达成欧美跨境专线合作，提升跨境物流服务能力。
2. 顺丰国际货站启用：鄂州花湖机场顺丰国际货站正式启用，为国际货运航线开通奠定基础。

结构分析

总结

交通运输行业整体处于修复阶段，快递物流表现亮眼，航运港口受益于油运需求上涨，航空机场国内复苏超预期。行业估值相对偏低，但面临油价、汇率波动及竞争格局变化等风险。建议投资者关注头部企业及行业复苏节奏，把握结构性机会。