20160215-中国银河-嘉实FOF投资双周刊_猴年开篇_万事兴__15页_2mb

嘉实FOF投资双周刊(20160215) 总结

核心内容概述

本周刊主要介绍了嘉实基金在行业ETF投资方面的两个择时策略及一个大小盘配对策略，旨在帮助投资者把握行业轮动和风格切换的时机，获取超额收益。

主要观点与策略分析

1. 嘉实行业ETF相对优势择时策略

• 策略原理：该策略基于行业成分股与行业指数在市场走强或走弱时的表现，结合“钟摆模型”进行择时。模型通过计算行业成分股超额收益天数占比的均值（A）与标准差（S），并使用A/S指标来判断行业趋势。当A/S向上时，判断行业走强；向下时，判断行业走弱。
• 推荐行业：目前看多中证医药、中证可选、中证消费和中证能源行业。
• 历史表现：在2009年至2012年的样本内表现中，该策略在多个行业中显示出较强的择时能力，能够有效提示超配或低配行业。

2. 嘉实行业ETF择时组合投资策略

• 策略原理：基于“钟摆模型”的择时结果，组成等权重的行业ETF投资组合。在行业趋势发生多空转换时，动态调整组合中的ETF配置，保持权重平衡。
• 推荐行业：目前组合持有中证医药、中证可选、中证消费和中证能源。
• 历史表现：
  • 2013年以来样本外表现的相对优势为2.49。
  • 季度胜率为80.0%，年度胜率为100%。
  • 2015年超额收益为67.9个百分点，2016年以来为3.2个百分点。

3. 大小盘配对策略

• 策略原理：基于基本面的成长性，通过上证50（代表大盘）与中证500（代表小盘）的相对表现进行资产配置。每年进行3次再平衡。
• 推荐配置：本期仍建议配置小盘。
• 历史表现：
  • 2007年至2014年间胜率为75%。
  • 在2007年5月至2015年4月期间，该策略的累积收益率为658.42%，年化收益率为28.82%。
  • 尽管近期市场风格突变，小盘表现不佳，但分析师仍认为小盘超额收益已回归安全区间。

关键信息汇总

• 行业ETF择时策略：通过“钟摆模型”分析行业趋势，利用A/S和RS指标进行判断，实现对行业ETF的动态配置。
• 组合投资策略：基于择时结果，构建等权重组合，灵活调整ETF配置，实现超额收益。
• 大小盘配对策略：利用成长性指标进行资产配置，每年3次再平衡，历史胜率较高。
• 最新推荐：
  • 钟摆择时模型推荐看多中证医药、中证可选、中证消费和中证能源。
  • 大小盘配对策略仍推荐配置小盘。

附录信息

• 样本内表现：
  • 行业ETF择时策略在2009-2012年间显示出良好的择时效果。
  • 组合投资策略在样本内表现优异，相对沪深300指数的超额收益达到2.59，季度和年度胜率分别为84.6%和100%。

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数超越市场平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越市场平均回报。
  • 中性：行业指数与市场平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于市场平均回报10%及以上。
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价超越分析师覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师覆盖股票平均回报10%及以上。

分析师信息

• 王红兵：执业证书编号 S0130514060001
• 郑源：执业证书编号 S0130514050005

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