20150713-中国银河-嘉实ETF投资双周刊_14页_1mb

嘉实ETF投资双周刊(20150713) 总结

核心内容

嘉实基金在2015年7月13日发布的《嘉实ETF投资双周刊》中，重点介绍了其针对中证行业ETF的两个择时投资策略及一个大小盘配置策略。这些策略旨在通过分析行业指数和市场基准的关系，以及成分股的表现，为投资者提供超额收益机会。

主要观点

1. 嘉实行业ETF相对优势择时策略

• 策略原理：该策略结合了行业成分股市场表现的时间化均值（A）和标准差（S），构建“钟摆模型”来判断行业板块的强弱趋势。
• 判断标准：
  • 当 A/S 指标向上时，判断行业走强；
  • 当 A/S 指标向下时，判断行业走弱；
  • 若 A/S 和 RS 指标信号一致，则确认行业趋势；若矛盾，则延续原趋势。
• 当前结论：目前看多中证金融行业。
• 历史表现：
  • 基于2009年到2012年的样本内数据，该策略在样本外的超额收益表现良好；
  • 2013年以来，该策略对沪深300指数的相对优势显著。

2. 嘉实行业ETF择时组合投资策略

• 策略原理：在“钟摆模型”的基础上，构建等权重的行业ETF组合，根据择时结果动态调整组合中的行业ETF权重。
• 投资逻辑：
  • 看多1个或多个行业时，等权重持有相应ETF；
  • 所有行业看空时，持有沪深300指数。
• 当前结论：目前组合持有中证金融行业ETF。
• 历史表现：
  • 2013年至今，该策略的相对优势为2.08；
  • 2015年以来的超额收益为60.2个百分点；
  • 季度和年度胜率分别为80.0%和100%。

3. 大小盘配对策略

• 策略原理：基于基本面的成长性指标（G_W 和 G_HQ）决定未来数月的大小盘资产配置。
• 配置逻辑：
  • 上证50指数代表大盘；
  • 中证500指数代表小盘；
  • 每年进行三次再平衡。
• 当前结论：建议配置小盘资产。
• 历史表现：
  • 2007年至2014年间，胜率高达75%；
  • 从2007年5月1日至2015年4月30日，该策略的累积收益率为658.42%，年化收益率为28.82%；
  • 2015年4月30日基于一季报数据继续配置小盘，5月份小盘获得30%的相对超额收益。

关键信息

• 行业ETF种类：嘉实基金推出了基于GICS标准的5个中证行业ETF，包括中证消费、医药、金融、可选消费和能源行业ETF。
• 择时模型：“钟摆模型”结合了行业内部成分股的强弱表现和行业指数与市场基准的相对优势线（RS），以判断行业趋势。
• 超额收益表现：
  • “钟摆模型”在样本外对行业ETF的配置能有效获取超额收益；
  • 组合策略在2013年至今的样本外表现中，相对优势达2.08，2015年以来超额收益为60.2个百分点。
• 大小盘策略：
  • 基于成长性指标，每年进行三次再平衡；
  • 2015年4月30日建议配置小盘，因小盘在5月份获得显著超额收益。

附录信息

• 样本内表现：策略在2009年至2012年的样本内数据中表现稳定，超额收益普遍在9.5个百分点以上。
• 评级标准：
  • 行业评级分为推荐、谨慎推荐、中性、回避；
  • 公司评级标准与行业评级类似，主要依据未来6-12个月的相对回报。
• 免责声明：
  • 报告不构成投资建议；
  • 报告内容仅供参考，不保证其准确性或完整性；
  • 客户需自行承担使用报告的风险。

结论

嘉实基金通过“钟摆模型”和大小盘配对策略，为投资者提供了基于行业趋势和成长性指标的择时投资建议。目前推荐配置中证金融行业ETF和小盘资产，以获取潜在超额收益。策略在历史数据中表现良好，具备一定的参考价值。