20161123-申万宏源-2017年纺织服装行业投资策略报告_以数据为核心的新零售是发展趋势_49页_3mb

报告摘要

以数据为核心的新零售是发展趋势 - 2017年纺织服装行业投资策略报告总结

核心内容

板块走势和基本面回顾
- 纺织服装板块年初至今相对申万A指收益为-0.8%，其中服装家纺表现相对稍好。
- 线下零售仍未明显回暖，1-10月限额以上服装鞋帽销售额增长7.2%。
- 线上零售增速放缓，1-10月网上商品和服务零售额增速降至25.7%。
- 出口需求疲软，2016年1-10月纺织服装整体出口额同比下降6.6%。
- 棉价企稳回升，从3月底的11678元/吨上涨至15615元/吨，涨幅33.7%。
- 人民币贬值对纺织服装企业有利，但出口尚未改善，国内需求待复苏。
新零售是未来趋势：数据化+提升体验
- 新零售强调数据共享、全渠道、用户体验和现代物流的结合。
- 企业需通过管理信息系统进行精细化数据管理，以提升产品体验和客户服务。
- 消费者对个性化、定制化、体验式消费的需求增强，推动零售模式的变革。
电商新模式：传统电商红利退去，新型电商异军突起
- 传统电商流量红利已尽，电商进入成熟阶段，需模式创新。
- 新型电商包括跨境电商、社交电商和电商代运营。
- 跨境电商发展迅速，受益于政策支持和全球贸易平台建设。
- 社交电商崛起，网红成为品牌资产的重要组成部分，通过社交媒体实现流量变现。
- 电商代运营成为精细化运营的必然选择，需具备品牌、流量、数据和工具等核心能力。
投资建议与标的推荐
- 推荐关注具备高增长潜力、资本运作预期、管理信息系统优势和出口受益的公司。

主要观点

新零售趋势：数据化和提升用户体验是未来零售业发展的关键方向，线上线下融合成为主流。
电商转型：传统电商增长放缓，跨境电商、社交电商和电商代运营等新型模式正在崛起。
出口与人民币贬值：人民币贬值对出口企业有利，尤其是棉纺企业，但出口需求尚未明显改善。
管理信息系统：企业需提升数据收集、处理和应用能力，以适应新零售环境。
资本运作：定增、员工持股解禁和高管增持是当前市场关注的重点，可能带来股价上涨预期。
行业整合：跨境通、山东如意等企业积极进行海外并购，拓展业务版图，提升竞争力。

关键信息

行业基本面：
- 线下零售增长乏力，线上增速放缓，出口需求疲软，棉价企稳回升，人民币贬值对出口有利。
- 2016年1-10月社零总额增长10.3%，限额以上服装鞋帽销售额增长7.2%。
- 网上零售额增长25.7%，但增速较去年同期下降8.9个百分点。
新零售特征：
- 数据共享、全渠道、用户体验为中心、现代物流是新零售的核心要素。
- O2O模式在零售业中逐渐成熟，线上线下融合成为趋势。
电商新模式：
- 跨境电商：出口B2C交易规模约5000亿元，龙头公司如跨境通、歌力思等受益于人民币贬值。
- 社交电商：网红成为新的品牌资产，通过社交平台实现流量变现。
- 电商代运营：行业集中度提升，宝尊电商等公司占据重要市场份额，未来有望出现多个龙头。
投资建议：
- 推荐1：跨境通
  - 跨境电商行业整合平台，业绩增长确定性强，定增资金到位助力进口发展，未来有望成为千亿市值公司。
  - 盈利预测：2016-2018年EPS分别为0.39/0.48/0.56元，PE分别为55/45/39倍，维持“买入”评级。
- 推荐2：海澜之家、罗莱生活
  - 海澜之家2016年开店数量远超预期，线上线下的库存打通，线下门店数量增长显著，预计2016-2018年EPS分别为0.72/0.83/0.93元，PE分别为15/13/12倍，维持“买入”评级。
  - 罗莱生活积极转型家居领域，线上IP营销成效显著，盈利预测：2016-2018年EPS分别为0.62/0.67/0.74元，PE分别为24/22/20倍，维持“买入”评级。
- 推荐3：朗姿股份、歌力思
  - 朗姿股份布局医美、化妆品、婴童、服饰四大板块，定增倒挂，外延并购预期强。
  - 歌力思打造中国高级时尚生态圈，未来有望成为第一轻奢集团，盈利预测：2016-2018年EPS分别为0.68/1.1/1.34元，PE分别为48/30/24倍，维持“增持”评级。
- 推荐4：嘉欣丝绸、新澳股份
  - 嘉欣丝绸产业链完整，出口占比高，受益于人民币贬值，盈利预测：2016-2018年EPS分别为0.14/0.17/0.19元，PE分别为68/56/49倍，维持“增持”评级。
  - 新澳股份定位中高端毛纺企业，有望持续整合行业资源，盈利预测：2016-2018年EPS分别为0.50/0.59/0.71元，PE分别为32/27/23倍，维持“增持”评级。
- 推荐5：申达股份、山东如意
  - 申达股份受益于上海国改，存在海外并购预期，盈利预测：2016-2018年EPS分别为0.32/0.38/0.43元，PE分别为41/35/31倍，维持“增持”评级。
  - 山东如意依托集团资源，积极进行海外并购，盈利预测：2016-2018年EPS分别为0.19/0.44/0.54元，PE分别为131/57/46倍，维持“增持”评级。