20171015-广发证券-纺织服装行业：新零售预计能够给服装行业带来新赋能_422kb

纺织服装行业新零售赋能分析总结

核心内容概述

本报告由广发证券纺织服装行业研究小组发布，重点分析新零售对服装行业的赋能作用。当前服装行业主要采用SPA（Specialty Store, 自主品牌专业零售商）模式，涵盖商品企划、生产、物流、销售等环节，有效解决了季节性强、周期短、供应链长等问题，但也存在传统零售的销售痛点。新零售通过数据驱动和全渠道整合，为服装行业提供了新的发展方向和增长机会。

主要观点

新零售是一种“以消费者体验为中心的泛零售形态”，其核心在于通过数据实现精准营销和高效运营。对于以SPA模式为主的服装行业而言，新零售能够带来以下几方面的赋能：

• 全渠道整合：通过打通线上线下库存，提升流量利用效率，改善存货周转率。
• 智慧门店建设：实现门店客流的数字化管理，增强与消费者的连接，提升复购率。
• 精准营销：利用消费者画像和大数据分析，实现个性化推荐和高效触达。
• 低成本获客：通过线下扫码即可获取消费者信息，简化会员招募流程，降低获客成本。

关键信息

全渠道运营成果

• 门店发货：天猫订单通过线下门店发货，提升流量利用率和存货周转。
• 门店自提：消费者可选择到店提货，享受门店服务，同时降低退货率并提升连带销售。
• 随身购物袋：顾客扫码即可跳转至购物车页面，实现线上购买，GAP门店后续成交占比为 $20% - 30%$。

智慧门店的作用

• 客流数字化：实现进店客流识别、触达与分析。
• 消费者画像：结合线上线下数据，构建360度消费者画像。
• 提升复购率：通过精准触达和会员运营，提高顾客回头率。
• 线下引流效果：已合作品牌线下核销比例为 $5%$，高于短信引流效果。

投资建议

• 关注企业：建议重点关注拥有较多线下门店和会员数据的服装上市公司，如海澜之家、太平鸟、森马服饰、拉夏贝尔。
• 投资逻辑：这些企业具备新零售所需的数据基础，且与阿里等平台合作紧密，有望率先受益于新零售红利。

风险提示

• 推进速度慢于预期：新零售技术的落地和应用可能受到市场接受度、技术实施难度等因素影响。
• 效果低于预期：新零售对业绩的提升可能未达预期，需关注实际转化效果。

研究小组成员

• 靡韩杰：首席分析师，复旦大学经济学硕士，2016年加入广发证券。
• 胡翔宇：分析师，南洋理工大学工程学学士，3年证券从业经历，2016年加入广发证券。
• 张萌：联系人，上海财经大学数量经济学硕士，2016年加入广发证券。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘 $10%$ 以上。

• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。

• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘 $10%$ 以上。

• 公司评级：

  • 买入：股价表现强于大盘 $15%$ 以上。
  • 谨慎增持：股价表现强于大盘 $5% - 15%$。
  • 持有：股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
  • 卖出：股价表现弱于大盘 $5%$ 以上。

联系方式

免责声明

• 本报告仅供广发证券重点客户使用，不对外公开发布。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 广发证券对报告内容的准确性或完整性不作任何保证。
• 未经许可，任何机构或个人不得翻版、复制、刊登、转载和引用本报告内容。