2017年纺织服装行业投资策略_以数据为核心的新零售是发展趋势（31页）申万宏源_1mb

纺织服装行业2016年投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了2016年纺织服装行业的市场表现、基本面状况及未来发展趋势，重点强调了新零售和跨境电商作为行业发展的新方向，并推荐了多个具有投资潜力的标的。

市场回顾与基本面分析

• 板块表现：截至2016年11月11日，纺织服装板块相对申万A指收益为-0.8%，处于中下游，其中服装家纺表现相对稍好。
• 线上零售：增速逐渐放缓，1-10月累计增速为25.7%，较去年同期下降8.9个百分点。
• 线下零售：仍未回暖，1-10月限额以上服装鞋帽销售额累计增长7.2%，较去年同期下降3个百分点。
• 出口疲软：2016年1-10月纺织服装整体出口额同比下降6.6%，其中服装类下降8.1%。
• 棉价企稳：中国棉花328指数从3月底的11678元/吨上涨至15615元/吨，涨幅33.7%。
• 人民币贬值：2016年1-11月人民币对美元中间价贬值4.6%，对纺织企业有利，尤其出口占比高的企业。

新零售发展趋势

• 定义与特征：新零售强调数据共享、全渠道整合、用户体验为中心及现代物流，与传统O2O相比更注重体验与数据驱动。
• 发展阶段：从“渠道为王”到“性价比”再到“新零售”，消费者对个性化和体验的需求推动行业变革。
• 新零售下的公司标准：企业需具备优秀的管理信息系统，以实现数据收集、处理与应用。
• 三大细分方向：
  1. IP生态建设：如美盛文化、南极电商，通过打造IP生态及网红运营增强品牌影响力。
  2. 电商渠道经营：如森马服饰、太平鸟，积极发展O2O业务，提升线上与线下融合能力。
  3. 实体零售转型：如跨境通，布局便利店与精品馆，符合实体零售发展趋势。

电商新模式

• 跨境电商：资本化进程加速，成为全球贸易的重要平台，未来出口看好服装家居，进口看好新零售模式。
• 社交电商：意见领袖成为品牌新载体，平台方掌控社交资产成为最大赢家，网红电商生态圈服务商值得关注。
• 电商代运营：成为电商精细化发展的必然选择，核心在于“品牌+流量+数据+工具”，未来将向自有品牌发展。

投资建议与标的推荐

推荐1：跨境通（002640）

• 行业地位：A股唯一跨境电商纯正上市标的，有望成为千亿市值公司。
• 业务亮点：定增资金到位助力进口快速发展，布局线下门店，收购行业优秀标的预期。
• 盈利预测：预计2016年收入90亿元，净利润4亿元；2017年净利润8亿元，PE不到40倍，PS仅1.4倍，维持“买入”评级。

推荐2：海澜之家（600398）、罗莱生活（002293）

• 海澜之家：开店数量远超预期，三季报为业绩低点，Q4有望好转；管理信息系统优秀，线上线下同步运营，维持“买入”评级。
• 罗莱生活：加快转型家居领域，强化线上IP营销，外延并购预期强，预计2016-2018年EPS分别为0.53/0.55/0.74元，对应PE分别为25/24/18倍，维持“买入”评级。

推荐3：朗姿股份（002612）、歌力思（603808）

• 朗姿股份：积极布局时尚生态圈，定增倒挂，未来仍有外延预期；盈利预测为EPS 0.39/0.48/0.56元，对应PE分别为47/38/33倍，维持“买入”评级。
• 歌力思：打造中国高级时尚生态圈，收购国际轻奢品牌，预计EPS为0.68/1.1/1.34元，对应PE分别为47/29/24倍，维持“增持”评级。

推荐4：嘉欣丝绸（002404）、新澳股份（603889）

• 嘉欣丝绸：出口占比高，受益于人民币贬值；预计EPS分别为0.14/0.17/0.19元，对应PE分别为65/53/48倍，维持“增持”评级。
• 新澳股份：中高端毛纺龙头企业，具备全球领先的生产能力；预计EPS为0.50/0.59/0.71元，对应PE分别为30/26/21倍，维持“增持”评级。

推荐5：申达股份（600626）、山东如意（002193）

• 申达股份：汽车内饰业务高增长，受益于人民币贬值，未来海外并购预期强；预计EPS分别为0.32/0.38/0.43元，对应PE为43/36/31倍，维持“增持”评级。
• 山东如意：毛纺行业龙头，集团资源丰富，未来海外并购预期强烈；预计EPS分别为0.19/0.44/0.54元，对应PE为117/50/41倍，维持“增持”评级。

关键信息总结

• 行业趋势：新零售和跨境电商成为行业增长新引擎。
• 投资逻辑：关注业绩见底、定增倒挂、员工持股、高管增持、外延并购预期等。
• 重点公司：跨境通、海澜之家、罗莱生活、朗姿股份、歌力思、嘉欣丝绸、新澳股份、申达股份、山东如意等具备高增长潜力。
• 风险提示：出口需求尚未改善、国内需求复苏缓慢、棉纱提价速度不及棉价、电商模式创新需持续跟进。