20161230-申万宏源-2017年纺织服装行业投资策略_以数据为核心的新零售是发展趋势_31页_1mb

纺织服装行业2016年投资策略总结

核心内容概述

2016年纺织服装行业面临线下零售尚未回暖、线上增速放缓、出口疲软等挑战。但随着新零售趋势的兴起以及跨境电商、社交电商、电商代运营等新模式的发展，行业迎来了新的增长契机。此外，人民币贬值为部分出口导向企业带来利好，而管理信息系统性能成为衡量企业竞争力的重要标准。

主要观点

1. 板块表现与基本面回顾

• 板块表现：截至2016年11月11日，纺织服装板块相对申万A指收益为-0.8%，处于中下游。
• 线上零售：增速逐渐放缓，1-10月累计增速为25.7%，较去年同期下降8.9个百分点。
• 线下零售：尚未回暖，1-10月限额以上服装鞋帽销售额增长7.2%，较去年同期下降3个百分点。
• 出口情况：整体出口额同比下降6.6%，其中服装类下降8.1%，纺织品类下降4.1%。
• 棉价走势：中国棉花328指数从3月底底部上涨至11月11日的15615元/吨，涨幅33.7%；内外棉价差扩大，外棉优势凸显。

2. 新零售是未来趋势

• 定义：新零售以数据共享、全渠道、用户体验为中心、现代物流为核心特征。
• 发展阶段：从“渠道为王”回归“性价比”，强调数据化与体验式消费。
• 马云观点：提出“五新”趋势，包括新技术、新制造、新消费、新金融、新商业，将深刻影响未来行业发展。
• 新零售案例：
  • 盒马鲜生：结合生鲜食品与餐饮服务，打造一站式购物体验，实现O2O闭环，承诺五公里内30分钟送达。
  • 名创优品：主打极致性价比与优质购物环境，商品价格多位于10-29元之间，通过投资加盟模式快速扩张，门店数与营收增长迅猛。

3. 电商新模式崛起

• 跨境电商：
  • 行业稳定高增长，龙头红利明显。
  • 出口看好服装家居，进口看好新零售模式。
  • 跨境通为A股唯一跨境电商纯正上市标的，预计未来两年收入与净利润复合增速保持在100%左右。
• 社交电商：
  • 意见领袖成为新品牌，掌控核心社交资产的平台方是最大赢家。
  • 微博作为社交电商的主要平台，拥有大量红人资源，与淘宝合作提升变现能力。
• 电商代运营：
  • 电商精细化发展的必然选择，核心在于“品牌+流量+数据+工具”。
  • 未来将深耕服务价值与开发自有品牌，如丽人丽妆打造自有品牌MOMOUP。

关键信息

1. 行业趋势

• 新零售：成为未来行业发展的主流趋势，强调数据化与用户体验。
• 跨境电商：成为连接全球贸易的重要桥梁，尤其是服装家居出口和进口新零售模式。
• 社交电商：以网红为核心，借助社交平台实现流量变现，成为新兴电商模式。
• 电商代运营：通过精细化运营提升电商效率，未来将向品牌化发展。

2. 纺织服装行业出口与人民币贬值影响

• 人民币贬值：对纺织服装出口企业有利，业绩弹性从大到小依次为：申达股份、嘉欣丝绸、联发股份、华孚色纺、百隆东方、鲁泰A、新澳股份。
• 棉价回升：棉价已从底部回升，对棉纺企业有利，但棉纱提价速度不及棉价，影响企业盈利。

3. 投资建议与标的推荐

• 跨境通：A股唯一跨境电商纯正上市标的，有望成为千亿市值公司，定增资金到位助力进口业务发展，预计2016年收入90亿元，净利润4亿元，维持“买入”评级。
• 海澜之家、罗莱生活：业绩见底，增速有望同比回升，海澜之家定增锁价15元，罗莱生活定增价12元，大股东认购彰显信心，维持“买入”评级。
• 朗姿股份、歌力思：积极布局时尚生态圈，未来有外延并购预期，朗姿股份定增倒挂，歌力思有望成为第一轻奢集团，维持“买入”评级。
• 嘉欣丝绸、新澳股份：出口比例高，受益于人民币贬值，嘉欣丝绸上半年出口收入占比69%，新澳股份为中高端毛纺龙头，未来有望推进双主业，维持“增持”评级。
• 申达股份、山东如意：依托集团资源，海外并购预期强烈，申达股份正向供应链集成服务商转型，山东如意有望成为毛纺行业龙头，维持“增持”评级。

重点公司分析

总结

2016年纺织服装行业在传统零售疲软与线上增长放缓的背景下，迎来以新零售、跨境电商、社交电商、电商代运营为代表的新型发展模式。人民币贬值对出口企业形成利好，而棉价企稳回升对棉纺企业也有积极影响。行业龙头通过定增、员工持股、高管增持等方式提升市场信心，同时积极布局时尚生态圈与海外并购，推动企业转型与增长。整体来看，行业正处于由传统模式向数据驱动、体验优先、全球化布局的新阶段，未来增长潜力显著。