核心内容
唯捷创芯（688153.SH）是一家专注于射频产品的国内领先企业。公司2022年全年实现营收22.88亿元，同比减少34.79%；实现归母净利润5400万元左右，首次扭亏为盈；实现扣非归母净利润2100万元左右，同比增长42.97%。尽管2022年业绩受到疫情反复和宏观经济放缓等因素影响，但公司预计2023年智能手机需求将逐步复苏，带动业绩改善。
主要观点
- 行业复苏预期：随着智能手机需求回暖，公司有望受益，实现业绩提升。
- 产品线拓展：公司积极向高集成度、高性能方向发展，布局L-PAMiD模组、Wi-Fi模组、基站射频前端等产品。
- 技术优势：公司拥有较高的客户认可度和稳定的上下游合作关系，技术实力领先，产品布局丰富。
- 盈利能力提升：预计随着高端产品比重增加和管理效率提升，公司整体毛利率和盈利能力将逐步改善。
- 投资建议：公司股票现价对应PE估值为387倍，维持“买入”评级。
关键信息
业绩预测
| 年份 |
归母净利润（亿元） |
同比增长率 |
| 2022E |
0.54 |
N/A |
| 2023E |
3.50 |
+548% |
| 2024E |
5.04 |
+44% |
财务指标
| 指标 |
2022E |
2023E |
2024E |
| P/E |
386.99 |
59.71 |
41.48 |
| P/B |
5.76 |
5.40 |
4.95 |
| 净利率 |
2.4% |
10.9% |
11.8% |
产品布局
- L-PAMiD模组：已进入小批量生产阶段，具备更高毛利率，预计未来量产出货。
- WiFi6E/7模组：积极拓展，提升产品线宽度。
- 基站射频前端：布局通信基站领域，增强综合竞争力。
- 其他领域：拓展医疗、车载等领域的射频前端产品。
风险提示
- 全球智能手机需求不及预期
- 海外5G渗透速度低于预期
- 产品迭代加速
- 供应链集中风险
投资评级说明
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上
附录：三张报表预测摘要
损益表
| 项目 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 毛利 |
731 |
1,050 |
1,432 |
| 营业利润 |
14 |
64 |
593 |
| 净利润 |
54 |
350 |
504 |
现金流量表
| 项目 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 经营活动现金净流 |
-434 |
335 |
402 |
| 投资活动现金净流 |
-248 |
-460 |
-360 |
| 筹资活动现金净流 |
2,684 |
-411 |
-30 |
资产负债表
| 项目 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 流动资产 |
4,015 |
3,629 |
3,992 |
| 非流动资产 |
514 |
931 |
1,229 |
| 负债 |
902 |
688 |
995 |
| 股东权益 |
3,628 |
3,873 |
4,225 |
比率分析
| 指标 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 每股收益 |
0.132 |
0.856 |
1.233 |
| 每股净资产 |
8.878 |
9.477 |
10.340 |
| 每股经营现金净流 |
-1.061 |
0.819 |
0.984 |
| 净资产收益率 |
1.49% |
9.04% |
11.92% |
| 总资产收益率 |
1.19% |
7.67% |
9.65% |
| 投入资本收益率 |
2.25% |
9.06% |
11.41% |
市场中相关报告评级比率分析
| 日期 |
一周内 |
一月内 |
二月内 |
三月内 |
六月内 |
| 2022-05-13 |
买入 |
买入 |
买入 |
买入 |
买入 |
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