深度报告-20230814-国联证券-唯捷创芯-688153.SH-L-PAMiD率先量产_PA龙头完善布局_27页_1mb

公司起家于射频功率放大器（PA），在4G时代达到国内领先，5G时代继续保持先发优势，现推出高集成度L-PAMiD和L-PAMiF模组，实现了全套射频前端解决方案。射频前端芯片市场空间广阔，预计2028年全球市场规模达269亿美元，CAGR为58%，国产厂商如唯捷创芯、卓胜微正在崛起。

L-PAMiD和L-PAMiF是国内首批量产的高端模组，公司已通过多家头部客户验证，带动接收端模组作为第二增长点。盈利预测显示，2023-2025年营收预计281.5亿（+2304%）、375.6亿（+3343%）、469.7亿（+2503%，CAGR 270.9%），净利润从2022年的0.53亿猛增至704亿，体现高增长潜力。估值方面，DCF模型给出每股价值8083元，目标价82.15元，首次评级买入。

面临风险包括下游手机需求不及预期、新产品研发延误以及生产测试项目进度缓慢。公司管理层经验丰富，客户结构多元，财务表现逐步改善，毛利率从2018年的21.89%提升至30.68%，显示成本控制与产品升级效果。