20180702-申万宏源-军工行业周报_海军舰艇首次绕岛巡航_坚定看好军工全年投资机会_9页_1mb

军工行业周报 20180702 总结

核心内容

2018年7月2日发布的军工行业周报指出，军工行业在当前市场环境下展现出较强的抗跌能力，申万国防军工指数上周上涨4.53%，显著跑赢上证综指和创业板指。该周报强调军工行业在政策改革、需求增长和热点事件催化三方面的共振效应，以及军工行业当前估值处于历史低位，具备良好的投资价值。

主要观点

1. 市场表现

• 行业整体表现：申万国防军工指数上周上涨4.53%，在申万一级行业中排名靠前。
• 军工集团指数：中证民参军指数平均上涨3.57%，处于中等涨幅。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：同有科技（14.86%）、海特高新（14.73%）、内蒙一机（10.78%）、景嘉微（10.01%）、航天通信（9.20%）。
  • 跌幅前五：春兴精工（-25.64%）、利君股份（-9.17%）、中海达（-8.26%）、台海核电（-5.81%）、航天机电（-5.58%）。

2. 政策与改革动向

• 强军目标：国家将强军目标作为核心意志，内外部环境变化使得军工改革更加迫切。
• 政策改革加速：军民融合政策加速落地，包括院所改制、混改和资产证券化等，有助于提升军工行业的风险偏好，稳定估值中枢。
• 军工企业业绩释放：军队编制调整带动军工行业需求上升，预计形成巨大剪刀差，推动企业产能扩张和利润释放。

3. 军工行业关注度提升

• 海军舰艇实战化训练：海军首次在台湾岛周围海域组织舰艇训练，东海舰队出动052C驱逐舰巡视台湾附近海域，国防部回应为针对“台独”分裂势力。
• 新一代导弹防御系统：航天科工正在研制新一代导弹防御系统，要求在短时间内完成高质量方案论证、技术设计和验证工作。
• 军工建设持续加速：海军及火箭军的建设训练持续加速，使得军工行业保持较高关注度。

4. 估值与配置

• 军工估值低位：军工行业当前平均PE（TTM）为67倍，一年移动平均PE为71倍，处于历史估值中枢以下。
• 军工配置处于低位：2018Q1军工重仓股市值的权益类净值占比为0.99%，较2017Q4略有下降，军工配置仍处于历史低位。

5. 投资组合表现

• 推荐组合：申万宏源研究军工组推荐投资组合包括中航沈飞、内蒙一机、中直股份、四创电子、杰赛科技、国睿科技、中国卫星、中航电子。
• 组合表现：上周组合绝对收益5.09%，累计收益14.93%；相对申万军工超额收益10.07%，累计56.48%；相对沪深300超额收益10.23%，累计15.28%。

关键信息

• 热点事件：海军舰艇实战化训练、新一代导弹防御系统研发、中国军机在菲律宾达沃机场加油等事件提升了军工行业的关注度。
• 政策支持：五部门联手推动实验室及设施资源共享，促进军民融合发展。
• 军工企业动态：
  • 公告速递：多家军工企业发布了关于利润分配、股权转让、股票质押等公告。
  • 投资评级：投资评级分为买入、增持、中性、减持，以相对市场表现为标准。

风险提示

• 军品采购不达预期：军品采购进程可能不达预期。
• 政策改革落地缓慢：政策改革可能进展缓慢，影响行业估值修复。
• 热点事件催化不及预期：热点事件可能未达到预期效果，影响行业关注度。

投资建议

军工行业在政策改革、需求增长和热点事件催化三方面的共振效应，使得行业估值处于历史低位，具备良好的投资价值。建议投资者关注军工行业，特别是推荐组合中的企业，以获取超额收益。

联系信息

• 证券分析师：周海晨 A0230511040036，邮箱：zhouhc@swsresearch.com
• 研究支持：韩强、王贺嘉、王加煨、李蕾
• 机构销售团队：
  • 上海：陈陶，电话：021-23297221，邮箱：chentao@swsresearch.com
  • 北京：李丹，电话：010-66500610，邮箱：lidan@swsresearch.com
  • 深圳：胡洁云，电话：021-23297247，邮箱：hujy@swsresearch.com

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