20180506-招商证券-军工行业信息周报_行业一季度业绩改善明显_坚定看好全年表现_13页_1mb

报告摘要

军工行业周报总结

核心内容

本周国防军工指数下跌0.92%，但行业整体表现优于沪深300指数，军工行业仍被维持为“推荐”评级。军工行业在2018年年初至今累计下跌5.61%，但跑赢沪深300指数0.75个百分点。从一季报来看，军工央企的利润增速超过50%，尤其是航空子行业，印证了军品采购订单加速落地的趋势，预计改革政策的落地将推动行业业绩增长。

主要观点

行业基本面改善：军工行业一季报显示，产业链中下游企业利润增速明显，尤其是航空子行业，这表明军品采购订单正在加速落地，并向产业链上游传导。
改革推动增长：随着军民融合政策的推进，军工央企的经营效率逐步提高，供应链体系日益完善，带动了行业整体盈利能力的提升。
技术突破与应用：我国在船舶电力推进系统核心设备方面取得重大突破，具备了自主知识产权的低压、中压系列设备的供货能力，为全电推进舰船建设奠定了基础。
市场情绪回暖：尽管本周军工板块整体下跌，但部分个股表现强劲，如航天信息、华讯方舟等，显示出市场对军工行业的关注和信心。
风险提示：国防装备订单交付存在波动，以及市场大幅调整的风险仍需关注。

关键信息

一、行业数据概览

行业规模：
- 股票家数：45只
- 总市值：6149亿元（占比1.3%）
- 流通市值：4661亿元（占比1.1%）
行业指数表现：
- 绝对表现：1个月-3.4%，6个月0.5%，12个月-11.6%
- 相对表现：1个月-1.3%，6个月6.0%，12个月-22.4%

二、重点推荐个股

公司名称	股价（元）	17EPS	18EPS (E)	19EPS (E)	18PE (E)	19PE (E)	PB	评级
中航机电	8.13	0.24	0.40	0.47	20	17	3	强烈推荐-A
中航沈飞	36.89	0.51	0.54	0.65	68	57	7	强烈推荐-A
中直股份	46.25	0.77	0.90	1.08	51	43	4	强烈推荐-A
中航飞机	18.30	0.17	0.19	0.22	96	83	3	强烈推荐-A
中国动力	23.81	0.69	0.88	1.04	27	23	2	强烈推荐-A
航发动力	26.01	0.47	0.49	0.58	53	45	2	强烈推荐-A
航天电子	7.93	0.20	0.23	0.27	34	29	2	强烈推荐-A
海兰信	16.66	0.29	0.42	0.50	40	33	5	强烈推荐-A

三、本周行业新闻

国防科工局批准向16家单位发放武器装备科研生产许可证。
军委装备发展部国防知识产权局首次集中脱密4038项国防专利，推动“军转民”。
中国商飞公司向成都航空交付第5架ARJ21-700飞机。
文昌航天超算中心项目启动，计划2020年底投入使用。
我海军第28、29批护航编队完成交接。
中国改进歼15S战机，取消空速管或换装相控阵雷达。
美媒称美军拟用AGM158A导弹打击中国东风21D。
俄罗斯浮动核电站“罗蒙诺索夫号”首航。
中国首次在南沙部署防空及反舰导弹系统。
国产航母试航准备工作持续进行中。
风云四号A星正式投运，为全球70多个国家和地区提供气象资料。
航天科工智慧产业总体部挂牌运行。
中国航天科工二院25所成功研制高端制冷红外热像仪。
北方股份签订大单，TR100矿车参与矿产建设。
空军进行高强度远海训练，提升空降突击能力。
陆军在复杂电子环境下进行防空兵演练。
陆军组织跨昼夜实弹射击演练。
中国海军舰艇编队抵达印度尼西亚参演海域。
空警-500空中加油型曝光，解放军加油机迎来大发展。
中美经贸磋商就部分问题达成共识，同意建立工作机制。
美方称美军机在吉布提受到中国激光照射，中国国防部予以否认。
我国船舶电力推进系统核心设备取得突破。
中国电科一批项目落户浙江，军民融合发力数字经济。
西柏坡军民融合合作项目对接会召开。
我国成功发射“亚太6C”通信卫星。
中船澄西8.2万吨散货船实现批量建造。

四、行业走势与估值

行业表现：国防军工指数本周下跌0.92%，跑输沪深300指数1.39个百分点，2018年涨幅排名第8。
行业估值：据2018年5月4日最新收盘价，国防军工行业平均PE为66倍，部分子行业估值水平较高。

五、风险提示

订单交付波动：国防装备订单交付存在不确定性，可能影响行业表现。
市场大幅调整：市场可能面临较大波动，需警惕投资风险。

投资建议

关注产业链中下游龙头企业：如中航机电、中航沈飞、中直股份等，预计随着改革政策落地，其盈利能力将得到提升。
高技术壁垒与军民通用性强的个股：如航天电子、海兰信等，具备长期增长潜力。
积极推进改革的公司：改革政策的持续落地将带来行业整体提升，值得关注。

分析师信息

王超：招商证券军工行业分析师，清华大学精密仪器与机械学系工学学士、硕士，2014年加入招商证券，曾获多项荣誉。
卫喆：北京航空航天大学航空发动机系工学学士，中国科学院流体力学硕士，2016年加入招商证券。
岑晓翔：对外经济贸易大学金融硕士，本科自动化专业，2016年加入招商证券。

投资评级定义

公司短期评级：
- 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
- 审慎推荐：公司股价涨幅介于5%~20%
- 中性：公司股价变动幅度介于±5%
- 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上
公司长期评级：
- A：公司长期竞争力高于行业平均水平
- B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
- C：公司长期竞争力低于行业平均水平
行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
- 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
- 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数