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军工行业周报总结（20180506）

核心内容概览

本周军工板块整体延续震荡趋势，其中船舶制造和航空装备子板块表现优于航天装备和地面兵装子板块。随着南海军演结束及朝鲜半岛局势缓和，军工板块热度预计将有所回落，但基本面持续向好，具备较好投资机会。

2018年初至今，军工板块累计下跌5.61%，但相较于2017年初至今的累计下跌21.32%，表现有所改善。军工板块49家上市公司中，有28家营业收入同比增长，29家归属于母公司净利润同比增长，显示出行业整体复苏态势。

全军武器装备采购网2018年1-4月累计发布90条采购公告，远超以往同期水平，表明军工行业采购活动活跃，需求端有所回暖。当前军工板块估值处于近三年低位，叠加军改落地、国防预算增长及军民融合、科研院所改制、资产证券化等改革措施推进，2018年军工板块基本面预计持续向好。

主要观点

• 板块趋势：军工板块整体震荡，部分子板块表现优于整体。
• 行业基本面：一季报显示军工板块整体表现改善，采购公告数量增加，行业需求上升。
• 估值水平：军工板块估值处于近三年低位，具备投资价值。
• 改革推进：军改逐步落地，国防预算增长，军民融合等改革措施持续深入，推动行业发展。
• 投资建议：重点关注航空装备主机厂及核心系统相关标的，如中航飞机、中航沈飞、中直股份、中航机电、中航电子、航发动力、航发控制、航新科技等。

关键信息

市场表现

• 军工板块：本周下跌0.92%，年初至今累计下跌5.61%，在28个子板块中排名第24。
• 大盘走势：上证综指上涨0.29%，深证成指上涨0.99%，创业板指上涨0.51%，沪深300上涨0.47%。
• 个股表现：
  • 周涨幅前五：江龙船艇（+11.57%）、安达维尔（+8.10%）、光电股份（+5.27%）、雷科防务（+4.22%）、晨曦航空（+3.65%）。
  • 周跌幅前五：航天通信（-11.33%）、四创电子（-9.16%）、耐威科技（-8.50%）、振芯科技（-8.42%）、国睿科技（-5.56%）。

行业动态

国际动态

• 美国陆军转型：推动部队与装备发展从反恐向常规军力竞争转型。
• 韩国F-35首飞：韩国购买的第一架F-35战斗机在美国成功首飞。
• 以色列核武器研发：以色列总理宣称掌握伊朗继续研发核武器的证据。
• 俄罗斯战机坠毁：一架苏-30SM战机在叙利亚海岸坠毁，两名飞行员死亡。
• 美国撤出伊朗核协议：白宫官员表示特朗普已接近决定撤出伊朗核协议。
• 美国F-22部署：美国在朝鲜半岛临时部署F-22隐形战斗机，可能为美朝会面提供安全保障。
• 美军“云作战”合同竞争：五角大楼将决定“云作战”合同归属，互联网公司如亚马逊、谷歌参与竞争。
• 北约拦截俄侦察机：一架俄罗斯伊尔-20电子侦察机在黑海上空遭北约战机跟踪拦截。

国内动态

• 中央军委巡视：对军队后勤力量调整改革进行专项机动式巡视。
• 中国南沙导弹系统部署：中国在南沙群岛部署导弹系统，强调主权和安全。
• 美军机激光照射事件：中方驳斥美方关于我驻吉布提基地激光照射的不实指责。
• “亚太6C”通信卫星发射成功：我国成功发射“亚太6C”通信卫星，进入预定轨道。
• 船舶电力推进系统突破：我国具备自主知识产权的低压、中压系列船用推进设备供货能力，核心产品获得中国船级社认可。

风险提示

• 政策执行风险：军民融合等相关政策执行不及预期。
• 估值水平风险：军工行业估值仍相对较高，虽处于近三年低位，但高于其他板块。

分析师信息

• 分析师：孙灿（证书编号：S1100517100001）
• 联系人：杨广（证书编号：S1100117120010）

重要声明

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评级标准

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为分类标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准，同样分为买入、增持、中性、减持。

总结

军工行业在2018年展现出基本面改善和改革推进的积极态势，尽管板块整体表现震荡，但部分子板块及个股表现亮眼。随着军改和国防预算增长，军工行业具备较好投资机会，建议关注航空装备及相关核心系统企业。同时，需警惕政策执行不及预期及估值相对较高的风险。