20180520-广发证券-国防军工行业2018年第20周观点周报_行业订单恢复增长_看好军工全年投资机会_17页_3mb

国防军工行业2018年第20周观点总结

行业核心内容

国防军工行业在2018年第20周经历了小幅下跌，国防军工（中信）指数跌幅为 $-0.96%$，排名全市场第四。分析师认为，该跌幅主要受到前期涨幅较大及短期外部环境（如贸易战）的情绪影响。尽管短期有所调整，但中长期投资价值依然被看好。

主要观点

• 行业景气度回升：2018年军工行业整体景气度明显回升，订单、改革和资产证券化均处于边际改善阶段，基本面改善是军工进入景气周期的核心标志。
• 军改影响逐步消除：军改对行业的影响正在减弱，新项目和新订单有望逐步落地并进入交付阶段。
• 资产证券化推进：军工集团资产证券化进程恢复，未来三年是完成“十三五”规划目标的重要实施阶段。
• 估值处于历史底部：经过两年多的调整，行业估值处于历史底部，部分个股估值已不包含任何潜在资产证券化预期，且内生业务被低估。
• 板块反弹与机会：随着板块调整，军工行业将迎来新一轮投资机会，六月后订单快速落地与资产证券化快速推进将为行业带来积极影响。

关键信息

• 行业订单恢复：部分军工企业订单已进入恢复阶段，行业基本面持续改善。
• 政策与改革动态：
  • 习近平主席视察军事科学院并强调要加快现代军事科学发展。
  • 朝方中止朝韩高级别会谈，因美韩联合军演的挑衅行为。
  • 伊朗外长扎里夫积极与伊核协议各方会谈，争取维护共同利益。
• 军工发展进展：
  • 中国首枚民营自研商用亚轨道火箭成功发射。
  • 我国第二艘航母完成首次出海试验任务。
  • 中国遥感卫星地面站成功接收高分五号卫星首轨数据。
  • 歼-20首次开展海上方向实战化军事训练。
  • 黑龙江首支军民融合产业基金成立，支持北疆地区航空和军民融合产业发展。

重点公司盈利预测

以下为第20周重点公司盈利预测概览（数据截至2018年5月18日）：

投资建议

• 核心组合：中航机电、中航飞机、中航沈飞、内蒙一机、中航光电、湘电股份。
• 重点跟踪组合：四创电子、中航沈飞、中国船舶、中船防务、中国重工、海兰信、雷科防务、北斗星通、海特高新、振芯科技、万泽股份、光电股份、中国卫星、康拓红外、航天电器、航天电子、中航飞机、中航电子、中航动力、全信股份、日发精机、川大智胜、华讯方舟、中光防雷、金盾股份、光力科技、中航电测、中兵红箭、晨曦航空、天银机电、四川九洲、光威复材。

风险提示

• 行业估值过高。
• 军费支出可能低于预期。
• 相关政策出台时间可能低于预期。
• 资产证券化存在较大不确定性。
• 国际局势变化具有不可预知性。

投资评级说明

• 行业评级：买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘 $10%$ 以上。
• 公司评级：买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘 $15%$ 以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘 $5% - 15%$。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。

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