20180619-申万宏源-军工行业周报_估值接近历史底部_坚定看好军工全年投资机会_9页_971kb

报告摘要

2018年6月19日的军工行业周报指出，尽管上周申万国防军工指数下跌5.79%，但军工行业整体仍处于历史估值及配置底部，具备较强的投资价值。报告从政策改革、需求增长、估值修复等角度分析了军工行业的投资机会，并推荐了相关投资组合。

一个中心：强军目标成为国家核心意志，国内外环境变化加速了军工改革的迫切性。
三元共振：
1. 政策改革突破：军民融合改革加速，包括院所改制、混改及资产证券化等，有助于提高军工行业的风险偏好和估值修复。
2. 需求动能扩大：军队编制调整带动军工需求上升，预计形成巨大剪刀差，推动企业产能和利润增长。
3. 热点事件催化：空军与运-20首次联合训练，海军高强度战术科目训练，提升军工行业关注度。

申万宏源军工组推荐投资组合第十九期第三周市场表现：
- 绝对收益：-6.68%
- 累计收益：9.01%
- 相对申万军工超额收益：-0.89%（累计47.50%）
- 相对沪深300超额收益：-5.99%（累计3.96%）
推荐的标的包括：中航沈飞、内蒙一机、中直股份、四创电子、杰赛科技、国睿科技、中国卫星、中航电子。

推荐组合说明：该推荐组合将每周更新，3个月为一周期结算，投资评级均为买入或增持。
投资组合业绩：
- 中航沈飞：累计涨幅17.00%
- 内蒙一机：累计涨幅-6.79%
- 中直股份：累计涨幅-0.69%
- 四创电子：累计涨幅10.56%
- 杰赛科技：累计涨幅15.68%
- 国睿科技：累计涨幅26.75%
- 中国卫星：累计涨幅4.20%
- 中航电子：累计涨幅5.39%
投资组合估值：
- 中航沈飞：2018E PE为52倍，2019E为40倍，2020E为30倍。
- 内蒙一机：2018E PE为28倍，2019E为23倍，2020E为18倍。
- 中直股份：2018E PE为39倍，2019E为29倍，2020E为23倍。
- 四创电子：2018E PE为30倍，2019E为24倍，2020E为19倍。
- 杰赛科技：2018E PE为33倍，2019E为27倍，2020E为22倍。
- 国睿科技：2018E PE为43倍，2019E为34倍，2020E为28倍。
- 中国卫星：2018E PE为49倍，2019E为42倍，2020E为38倍。
- 中航电子：2018E PE为35倍，2019E为30倍，2020E为25倍。

证券投资评级：
- 买入（Buy）：相对市场表现20%以上；
- 增持（Outperform）：相对市场表现5%~20%；
- 中性（Neutral）：相对市场表现-5%~5%；
- 减持（Underperform）：相对市场表现5%以下。
行业投资评级：
- 看好（Overweight）：行业超越整体市场；
- 中性（Neutral）：行业与整体市场基本持平；
- 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场。