国防军工行业：军工高景气持续验证，超配军工正当时-20210711-东北证券-21页_676kb

国防军工行业分析总结

核心内容

板块表现

本周申万国防军工指数上涨 6.8%，在28个申万一级行业中排名第四。板块整体估值处于历史偏低分位，PE(TTM)为61.81倍，低于历史平均水平，显示市场对军工行业的信心提升。

业绩表现

截至7月9日，板块内13家公司披露了半年业绩预告，其中8家公司业绩增长显著：

• 智明达：增长 100%~160%
• 爱乐达：增长 85%~93%
• 宝钛股份：增长 94.16%
• 抚顺特钢：增长 126.38%~145.47%

上游原材料和中游制造企业业绩持续超预期，行业高景气度正向中下游传导，核心系统和整机企业业绩释放可期。军工板块整体估值处于 40.9% 的历史偏低分位，具备超配潜力。

内需与军贸

中国先进军事装备加速列装，国防和军队现代化进程加快，带动军工行业基本面改善。同时，军贸需求增加，如巴基斯坦计划引进歼10C战机36架，为军工企业带来中长期发展空间。

主要观点

1. 行业高景气度持续验证

• 板块整体表现优于大盘，说明行业高景气度正在持续兑现。
• 业绩增长集中在上游和中游制造企业，中下游企业有望受益于行业整体向好。

2. 超配军工正当时

• 军工板块PE(TTM)处于历史较低水平，估值修复空间较大。
• 基本面改善和业绩超预期为板块带来投资机会，建议超配军工。

3. 军贸带动中长期成长

• 国产先进装备如歼20在庆典中亮相，表明国内军事需求旺盛。
• 外贸订单增加，如巴基斯坦引进歼10C战机，将提升军工企业的国际市场份额。

重点推荐标的

1. 军工电子元器件

• 宏达电子：2021年EPS预计为 1.96，PE(TTM)为 40.20，评级为 买入
• 振华科技：2021年EPS预计为 2.21，PE(TTM)为 28.35，评级为 买入
• 鸿远电子：2021年EPS预计为 3.53，PE(TTM)为 37.99，评级为 买入

2. 航空制造

• 爱乐达：2021年EPS预计为 1.37，PE(TTM)为 32.24，评级为 买入
• 西菱动力：2021年EPS预计为 1.06，PE(TTM)为 21.61，评级为 买入
• 豪能股份：2021年EPS预计为 1.41，PE(TTM)为 10.52，评级为 买入
• 利君股份：2021年EPS预计为 1.69，PE(TTM)为 13.56，评级为 买入

3. 武器装备总体

• 中航沈飞：2021年EPS预计为 2.21，PE(TTM)为 28.35，评级为 买入
• 航发动力：2021年EPS预计为 10.4，PE(TTM)为 19.83，评级为 买入
• 中直股份：2021年EPS预计为 1.24，PE(TTM)为 28.12，评级为 买入
• 高德红外：2021年EPS预计为 3.16，PE(TTM)为 19.83，评级为 买入

关键信息

板块估值

• 申万国防军工板块PE(TTM)为 61.81 倍，处于历史偏低分位。
• 航天装备PE(TTM)为 70.77 倍，航空装备为 66.89 倍，地面兵装为 34.89 倍，船舶制造为 89.96 倍。

融资融券

• 融资余额为 397.89 亿元，占流动市值比例为 2.97%。
• 融券余额为 21.15 亿元，占流动市值比例为 0.16%。
• 本周融资买入额为 83.83 亿元，较上周上升 46.20%。
• 本周融券卖出额为 64532.27 万元，较上周上升 80.33%。

个股表现

• 涨幅前五：

  • *ST华讯：27.64%
  • 钢研高纳：26.26%
  • 中航沈飞：24.44%
  • 航天电器：23.88%
  • 成飞集成：19.82%

• 跌幅后五：

  • 科思科技：-10.79%
  • 中国船舶：-3.64%
  • 四创电子：-1.78%
  • 中国海防：-1.85%
  • 派克新材：-2.7%

风险提示

• 军品订单释放和交付不及预期
• 业绩增长不及预期

行业动态

国防要闻

• 中方回应坎贝尔涉华言论，强调中国发展依靠自身努力。
• 澳大利亚寻求美军庇护，引发中国不满。
• 日本副首相宣称要保卫台湾，中方表示坚决反对。
• 俄罗斯外长表示美国从阿富汗撤军是任务失败。

国防工业

• 运-20正式列装五周年，标志着中国进入战略空军时代。
• 风云三号E星成为全球首颗，技术领先美欧。
• 中国空降兵实力强大，为王牌特种部队。

国际防务

• 美国空军公布未来轰炸机效果图，强调核攻击能力。
• 俄军在黑海进行电子战演练，引发美国担忧。
• 北约在黑海集结舰队，意大利隐身战舰现身。
• 美空军首次测试高超音速导弹弹头，形状独特。

地缘政治

• 印度陆军发生严重泄密事件。
• 英国扬言开航母来南海，引发争议。
• 俄罗斯外长表示美国撤军承认失败。

公司动态

重点公司业绩预告

• 智明达：增长 100%~160%
• 爱乐达：增长 85%~93%
• 宝钛股份：增长 94.16%
• 抚顺特钢：增长 126.38%~145.47%

图表目录

图表

• 图1：本周板块涨跌幅
• 图2：申万国防军工板块近一个月成交量
• 图3：申万国防军工板块近一个月成交金额
• 图4：PE-TTM（整体法、剔除负值）
• 图5：各子板块PE-TTM（整体法、剔除负值）

表格

• 表1：国防军工板块融资融券数据
• 表2：军工板块个股本周融资买入额增减幅情况
• 表3：军工板块个股本周融券卖出额增减幅情况
• 表4：一周涨幅前五
• 表5：一周涨幅后五
• 表6：国防军工板块个股估值
• 表7：公司重大事件公告
• 表8：重点公司业绩预告