国防军工行业动态报告：基本面改善有望持续兑现，超配军工正当时-20210606-东北证券-20页_734kb

报告摘要

国防军工行业分析报告总结

核心内容概览

本报告分析了2021年6月国防军工板块的表现及行业发展趋势，指出军工行业基本面持续改善，未来成长性良好，建议超配军工板块。同时，报告提到美国对华制裁加码，有利于推动我国军工企业核心技术的自主可控发展。

主要观点

1. 行业基本面改善预期将持续兑现

军工产业链扩产：以航空航天制造为代表的军工产业链大幅扩产，上游元器件和原材料订单大幅放量，业绩保持高增长。
中短期展望：未来三到五年，武器装备的批量列装将推动行业景气度持续提升，军工板块基本面改善预期将不断兑现。
投资逻辑：军工板块的投资逻辑主线为“基本面大幅改善和业绩持续兑现”，应弱化市场风险偏好对军工配置的影响。

2. 美国制裁加码，推动国产替代

制裁背景：拜登政府将针对中国企业投资的制裁名单从44家增加至59家，包括景嘉微、中芯国际、火炬电子和海康威视等上市公司。
政策影响：这些制裁措施强化了我国在自主创新和关键核心技术国产化方面的决心，加速了国防和军队现代化进程。
企业受益：被制裁的企业将持续受益于国产替代需求的增长。

3. 重点推荐标的

军工电子元器件：宏达电子、振华科技、鸿远电子、中航光电。
中游航空制造：爱乐达、西菱动力、豪能股份、利君股份。
武器装备总体：中航沈飞、航发动力、中直股份、高德红外。

关键信息

板块表现

板块指数：本周申万国防军工指数下跌0.69%，在28个申万一级行业中排名倒数第8。
个股表现：板块内88家公司中，49家股价上涨，39家下跌。航亚科技、迈信林、盟升电子、*ST华讯、成飞集成涨幅居前；爱乐达、中兵红箭、中航高科、中国船舶、恒宇信通跌幅居前。

估值情况

板块PE(TTM)：59.57倍，其中航天装备为67.18倍，航空装备为63.20倍，地面兵装为35.24倍，船舶制造为92.36倍。
个股估值：部分个股PE处于历史偏低水平，如长鹰信质、中国海防、甘化科工等，而中直股份、上海瀚讯、广联航空等个股PE处于历史偏低位置。

融资融券

板块融资融券余额：412.54亿元，融资余额为396.51亿元，占流动市值比例为3.14%。
融资买入额：本周融资买入额为98.70亿元，比上周上升26.78%。
融券卖出额：本周融券卖出额为60670.59万元，比上期增加78.14%。

行业动态

3.1. 国防要闻

直-9实弹演习：解放军第71集团军陆军航空兵旅的一架直-9直升机在中国黄海上空进行了24小时实弹训练演习，检验飞行员能力。
军机进入台西南空域：解放军军机6月3日早晨三次进入台西南空域，这是对台海安全形势的应对措施。
拜登修改涉军企业投资禁令：拜登计划修改对中国“涉军企业”投资禁令，中方对此作出回应，强调维护国家主权和安全。

3.2. 国防工业

西藏军区实射实爆：西藏军区某合成旅在海拔4700米地区进行了实弹射击和爆炸训练。
海空加油训练：战机进行了“云端之吻”海空加油训练，以提升连续作战能力。
海军航空兵实弹攻击训练：数千枚实弹直击靶标，展示了海军航空兵的实战能力。

3.3. 国际防务

美国虚拟空战系统：美国虚拟空战系统中，歼20作为假想敌出现，显示其对中国军事力量的关注。
无人机自主杀人：无人机首次实现自主杀人，引发了关于“潘多拉魔盒”的讨论。
俄罗斯拦截美军轰炸机：俄罗斯军机起飞拦截美国B52-H战略轰炸机，强调其在欧洲飞行频率是7年前的14倍。

3.4. 地缘政治

美军撤离阿富汗：美军称从阿富汗全面撤离已完成44%，将移交最大军事基地。
日本监视中国军舰：日本声称已派直升机航母监视中国军舰穿越大隅海峡驶向太平洋。
日澳会谈：日澳将举行外长防长“2+2”视频会谈，讨论牵制中国在东海和南海活动。
“最终审判”：有关“最终审判”的话题引发关注，可能涉及国际局势变化。

风险提示

军品订单交付：军品订单释放和交付不及预期可能影响业绩。
业绩增长：业绩增长不及预期可能影响投资回报。

重点公司财务数据（部分）

公司名称	现价（元）	EPS（2020A）	EPS（2021E）	EPS（2022E）	PE（2020A）	PE（2021E）	PE（2022E）	评级
宏达电子	67.72	1.21	1.96	2.63	55.97	34.55	25.75	买入
振华科技	55.88	1.18	2.21	3.16	47.36	25.29	17.68	买入
鸿远电子	117.24	2.1	3.53	4.77	55.83	33.21	24.58	买入
爱乐达	37.88	0.77	1.37	2.18	49.19	27.65	17.38	买入
西菱动力	23.38	0.05	1.06	1.69	467.60	22.06	13.83	买入
豪能股份	19.1	0.82	1.41	1.99	23.29	13.55	9.60	买入

图表目录

图1：本周板块涨跌幅
图2：申万国防军工板块近一个月成交量
图3：申万国防军工板块近一个月成交金额
图4：PE-TTM（整体法、剔除负值）
图5：各子板块PE-TTM（整体法、剔除负值）

总结

本报告指出，国防军工行业基本面持续改善，未来三到五年武器装备批量列装将带来行业景气度提升。美国对华制裁加码，有利于我国军工企业自主可控发展。重点推荐军工电子元器件、航空制造及武器装备总体相关企业。板块整体表现不佳，但部分个股估值处于低位，具有投资潜力。地缘政治和国际防务动态显示，军工行业在全球安全局势中具有重要战略意义。

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