20170709-国金证券-家电行业研究周报_市场难离价值主线_继续推荐家电龙头_11页_1mb

家电行业研究报告总结

核心内容

本报告对家电行业进行了全面分析，涵盖市场表现、重点数据跟踪、重要公告、重要新闻及风险提示等方面，旨在为投资者提供有价值的参考信息。

主要观点

• 行业整体表现：上周家电行业整体下跌3.24%，表现弱于中小板指和创业板指，但在28个申万一级行业中排名第27位。
• 细分板块表现：白色家电板块下跌2.81%，黑色家电上涨0.28%，小家电下跌1.49%。
• 个股表现：涨幅前五的公司为秀强股份、天际股份、深康佳A、四川九洲、同洲电子；跌幅前五的公司为海信科龙、飞科电器、苏泊尔、青岛海尔、老板电器。
• 估值分析：家电行业整体PE（TTM）为20.09倍，高于行业均值。白电、黑电、厨电及小家电板块的PE分别为16.04、10.14、24.25及24.03倍，均高于2011年以来的估值中枢。
• 长期竞争力：家电行业长期竞争力评级高于行业均值，显示其具备较强的未来增长潜力。
• 市场风格：认为市场风格难以切换，价值投资仍是主流，建议关注有核心竞争力和稳健增长的公司。
• 投资建议：推荐低估值稳健增长的白电龙头（格力电器、美的集团、青岛海尔、小天鹅A）和高成长的厨电龙头（老板电器、华帝股份），同时长期看好受益消费升级的小家电板块（飞科电器、莱克电气、苏泊尔）。

关键信息

市场数据

重点数据跟踪

2.1 厂商出货量

• 空调：2017年5月出货量1550万台，同比+47.1%。其中内销+66.8%，出口+27.3%。
• 白电龙头：格力电器、美的集团、青岛海尔空调出货量同比分别增长56.1%、52.0%、71.0%。
• 冰箱&洗衣机：2017年5月冰箱出货量706万台，同比+1.2%；洗衣机出货量466万台，同比+9.5%。

2.2 原材料价格

• 铜现货价格46770元/吨，周环比-0.76%，较年初+2.34%。
• 铝现货均价13900元/吨，周环比+1.61%，较年初+8.76%。
• 中国塑料价格指数周环比+0.58%，较年初-4.81%。
• 钢材价格指数周环比+2.33%，较年初-12.92%。

2.3 地产销售

• 2017年1-5月国内商品房销售面积54820万平方米，同比+14.3%。
• 30大中城市5月商品房成交面积1082万平方米，同比-0.89%。
• 三四线城市销售面积同比增长18.60%，表现超预期。

重要公告

• 秀强股份：2017年半年度净利润预计同比增长51%-70%。
• 惠而浦：进行2016年年度权益分派，每10股派发0.105元现金红利。
• 乐金健康：对全资子公司增资100万欧元，用于桑拿房业务拓展。
• 奥马电器：向宁夏小贷追加投资15,000万元，以支持其业务发展。
• 长青集团：拟公开发行不超过8亿元可转换公司债券，用于生物质发电等项目。
• 地尔汉字：撤回对苏州尔宝电子有限公司与无锡好力泵业有限公司的专利侵权诉讼。

重要新闻

• 三星电子：全球最大规模半导体生产线投产，有助于缓解全球市场供需矛盾。
• 美的集团：计划投资1.235亿美元在印度新建家电工厂，预计2018年底投入运营。
• 日本白色家电：出货额连续9个月同比上升，其中空调增长显著。
• 印度税改：将家电归为奢侈品，税率提升至28%，但中国对印度出口增长12.2%。
• 厨卫市场：预计2017年厨卫市场规模达1924亿元，增长8.7%，并出现新的消费理念。

风险提示

• 地产销售不及预期。
• 原材料成本大幅上升。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

结论

家电行业基本面稳健，空调销售持续增长，原材料成本回落，龙头公司估值与成长性匹配良好。市场风格难以发生根本性改变，价值投资仍是主流。建议关注白电和厨电龙头，以及受益于消费升级的小家电板块。