家电行业2018年白色家电数据报告：行业短周期波动，龙头防御领先-20181216-华泰证券-55页_1mb

家电行业深度研究报告总结

核心内容

本报告聚焦2018年白色家电行业的发展情况，分析其短期波动与长期增长趋势。行业整体呈现周期性放缓，但龙头企业在规模、品牌、渠道和资金方面具备明显优势，能够在弱市中保持稳定增长，同时通过产品提价和市场扩张进一步巩固市场份额。报告特别关注空调、冰箱、洗衣机三大品类的增长表现及龙头企业的市场地位。

主要观点

• 行业周期性放缓：家电行业整体增长趋缓，但龙头企业具备较强的防御性，盈利预期更为稳定。
• 龙头地位稳固：美的、格力、海尔等企业凭借渠道优势、品牌力及研发能力，在市场中占据主导地位。
• 消费升级推动高端化：消费者对品质和品牌的需求增加，推动冰洗产品向中高端升级，高端产品增速显著。
• 出口增长亮眼：尽管内销市场受到房地产周期影响，但出口表现强劲，成为部分企业增长的重要驱动力。
• 市场集中度提升：随着竞争加剧，行业资源持续向龙头企业集中，市场格局趋于稳定。

关键信息

空调行业

• 2018年10月，空调整体销量同比下降13.9%，但出口增长16.4%，内销增长5.7%。
• 格力、美的、海尔三家企业合计市占率约66%，其中格力市占率37.2%，美的28.1%，海尔10.2%。
• 空调均价同比上涨，格力、美的、海尔价格增速高于行业平均水平。
• 预计2019年空调行业将面临高基数下的增速放缓，但龙头企业仍有望通过提价和渠道优化保持增长。

冰箱行业

• 2018年10月，冰箱销量同比增长4.9%，其中出口增长17.0%，内销下降2.6%。
• 海尔、美的、海信科龙占据前三，海尔市占率19.3%，美的13.8%，海信12.5%。
• 冰箱均价同比上涨12.97%，海尔、美的、容声等品牌均价提升显著。
• 随着“家电下乡”政策影响减弱，更新需求将逐步向中高端产品转移。

洗衣机行业

• 2018年10月，洗衣机销量同比增长2.1%，其中出口增长1.8%，内销增长2.9%。
• 海尔、小天鹅、美的系占据市场主导地位，海尔市占率34.8%，小天鹅30.5%，美的26.5%。
• 滚筒洗衣机替代趋势明显，美的系均价提升领先，行业均价同比上涨11.11%。
• 洗衣机市场集中度提升，龙头厂商在出口端表现突出。

重点推荐

重点公司分析

• 美的集团：坚持全球运营战略，布局全面，长期增长预期稳健，高端品牌战略有望提升盈利。
• 格力电器：空调产业链地位稳固，运营效率高，净利润增速有望保持行业领先。
• 青岛海尔：渠道布局领先，多品牌矩阵有利于巩固大众市场并拓展高端市场。
• 小天鹅A：专注洗衣机领域，产品力强，渠道护城河深厚，短期收入波动不影响中长期价值。

风险提示

• 行业景气度下行幅度超预期，可能影响整体需求。
• 行业竞争加剧，价格战可能冲击市场均价及盈利能力。
• 出口外贸政策风险，主要出口市场政策变化可能影响业绩表现。

总结

白色家电行业在2018年面临短期需求波动，但龙头企业凭借渠道、品牌和资金优势，在弱市中保持稳健增长。消费升级和产品结构优化为行业提供了长期增长动力，特别是空调、冰箱、洗衣机三大品类在高端化和更新需求方面表现突出。出口增长成为部分企业的重要支撑，而市场集中度提升进一步巩固了龙头企业的竞争优势。在2019年，建议重点关注白电龙头，其防御性较强，盈利预期稳定。