20191215-兴业证券-家电周报：前十月家电行业营收同增4.2_，10月冰箱产销双增_10页_730kb

家电行业周报总结（2019年12月9日-2019年12月15日）

核心内容概述

本报告总结了2019年12月9日至15日期间家电行业的市场表现、行业动态及投资建议。整体来看，家电行业在2019年前十月保持稳定增长，其中冰箱行业在10月实现产销双增，成为四季度的开门红。同时，部分企业如海尔智家可能在港交所上市，对市场产生重要影响。此外，报告还分析了空调行业的前景，认为2020年内销增速有望回暖。

主要观点

• 行业增长：2019年前十月家电行业营收同比增长4.2%，利润总额同比增长12.5%。冰箱产量同比增长3.8%，空调产量同比增长6.2%，洗衣机产量同比增长7.6%。
• 冰箱市场表现：10月冰箱总产量为634.5万台，同比增长5.9%；总销量为642万台，同比增长4.5%。出口量同比增长5%，内销量同比增长4.1%，且环比增长1%。
• 海尔智家上市计划：海尔智家正在探讨私有化海尔电器的方案，可能通过换股方式在港交所上市。此举可能影响海尔电器的港股上市状态。
• 空调行业前景：分析师看好2020年空调行业内销增速回暖，主要逻辑为更新需求增加及2020年夏季炎夏可能带动需求释放。
• 个股推荐：推荐格力电器、美的集团、海尔智家、海信家电等公司，认为其在空调子行业有较好的发展潜力。

关键信息

市场表现

• 板块表现：申万家电指数在本周上涨2.80%，其中白电板块上涨3.14%，厨电小家电板块上涨2.68%，其他板块上涨3.52%。
• 个股表现：
  • 上涨前五名：海尔智家（+8.56%）、三花智控（+8.04%）、奥马电器（+7.22%）、九阳股份（+6.19%）、老板电器（+5.10%）。
  • 下跌前五名：四川长虹（-5.17%）、海信电器（-4.95%）、金莱特（-4.51%）、天际股份（-1.71%）、雪莱特（-1.69%）。

沪港通与深港通持股变动

• 沪港通：海信电器持股比例上升0.53个百分点至3.52%，荣泰健康上升0.43个百分点至4.36%，海尔智家上升0.05个百分点至14.44%。
• 深港通：老板电器上升0.91个百分点至13.46%，九阳股份上升0.37个百分点至4.20%，格力电器上升0.36个百分点至14.24%，美的集团上升0.20个百分点至16.68%。

行业动态

• 海尔智家上市计划：海尔智家正在初步探讨私有化海尔电器的方案，可能通过换股方式实现，对价股票为H股。
• 空调行业更新需求：2020年将是2010年家电补贴政策的10周年，空调更新需求预计增加。同时，2020年夏季炎夏可能带动更新需求集中释放。
• 彩电市场疲软：中国彩电市场进入长期消费需求疲软期，前三季度出货量同比下滑2.8%，内销市场由小米、创维、海信、TCL等品牌主导。
• 价格战与市场策略：家电行业面临价格战，部分企业通过高端化、智能化等策略应对挑战。
• 空气净化器市场：2019年上半年空气净化器市场销售额同比下降，但产品功能升级和智能化趋势为市场带来新机遇。
• 缺陷产品召回制度：2020年1月1日起，缺陷产品召回制度将正式实施，保障消费者权益。

公司动态

• 年报披露：多家家电公司已披露2019年半年报，部分公司如天际股份、金莱特等表现波动较大。
• 公司更名：海信电器拟更名为“海信视像”，海尔智家、美的集团等公司也在进行品牌调整。
• 外资持股：美的集团外资持股比例接近上限，可能影响市场投资组合管理。

风险提示

• 中美贸易摩擦增强：可能对出口业务产生负面影响。
• 气候变化不及预期：可能影响空调等季节性产品的销售。
• 价格战持续升级：可能导致利润空间压缩。
• 地产需求进一步低迷：影响空调等产品的需求。
• 消费需求进一步收缩：可能抑制整体市场增长。

海内外可比公司估值

• A股公司：格力电器、美的集团、海尔智家等公司估值相对较高，部分公司如海信电器、飞科电器等估值较低。
• H股公司：海尔电器、创维数码、TCL家电等公司估值相对较低。
• 美国公司：Whitpoul、United Technology、AO Smith等公司估值波动较大。
• 欧洲公司：Delonghi、SEB、Rational等公司估值相对稳定。

总结

综上所述，2019年第四季度家电行业整体表现稳健，冰箱行业实现产销双增，成为市场亮点。空调行业因更新需求和气候因素被看好，海尔智家的上市计划对市场有重要影响。同时，行业面临价格战、消费疲软等挑战，需关注市场动态和政策变化。