20170709-国金证券-家电研究周报_市场难离价值主线_继续推荐家电龙头_11页_1mb

报告摘要

家电行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2017年6月至7月期间家电行业的市场表现、基本面情况、投资建议及风险提示，重点强调了家电行业在市场风格轮动中的价值投资逻辑，并对细分市场如空调、冰箱、洗衣机及小家电的发展趋势进行了深入探讨。

主要观点

行业整体表现：2017年6月26日至7月3日期间，家电行业整体下跌3.24%，位列28个申万一级行业第27位。其中，白色家电下跌2.81%，黑色家电微涨0.28%，小家电下跌1.49%。
市场风格：虽然近期蓝筹板块有所回调，但市场风格并未发生根本性切换，价值投资仍是主导逻辑，优质蓝筹股仍具吸引力。
长期竞争力：家电行业整体长期竞争力评级高于行业均值，表明其具备持续增长和盈利潜力。
估值与成长性匹配：多数家电龙头公司2017年PEG小于1，说明其估值与成长性之间关系合理，具备投资价值。
细分市场趋势：
- 空调市场：终端需求旺盛，预计2017年为空调大年。家用中央空调因节能环保、美观等优势被广泛接受，未来市场份额有望提升至50%。
- 洗衣机市场：消费升级推动滚筒、大容量、洗烘一体洗衣机需求增长，线上线下零售额占比提升。
- 冰箱市场：2017年5月出货量同比增长1.2%，但内销表现不佳，出口增长显著。
投资建议：推荐低估值稳健增长的白电龙头（如格力电器、美的集团、青岛海尔、小天鹅A、老板电器）和高成长的厨电龙头（如华帝股份）。同时，长期看好受益消费升级的小家电板块（如飞科电器、莱克电气、苏泊尔）。
风险提示：地产销售不及预期及原材料成本大幅上升是主要风险因素。

关键信息

市场数据

行业优化平均市盈率：30.92
市场优化平均市盈率：17.71
国金家电指数：6124.00
沪深300指数：3655.93
上证指数：3217.96
深证成指：10563.72
中小板综指：11308.97

估值水平

白电：格力电器（12.39/0.59）、美的集团（15.87/1.00）、青岛海尔（13.62/0.52）、小天鹅A（19.14/0.79）
厨电：老板电器（24.25/0.74）、华帝股份（28.17/0.62）
小家电：苏泊尔（24.03/1.06）、飞科电器（31.62/1.04）
黑电：TCL集团（15.34/0.22）、海信电器（10.14/1.17）

厂商出货量

空调：2017年5月出货量1550万台，同比增长47.1%。内销增长66.8%，出口增长27.3%。格力电器、美的集团、青岛海尔分别同比增长56.1%、52.0%、71.0%。
冰箱：2017年5月出货量706万台，同比增长1.2%。内销下降10.7%，出口增长18.2%。
洗衣机：2017年5月出货量466万台，同比增长9.5%。内销增长12.0%，出口增长5.0%。