20220107-东方金诚-可转债周报_新年首周转债市场凸显抗跌性_2022年银行转债如何看__10页_4mb

新年首周转债市场总结

核心内容

新年首周（2022年1月4日-1月7日），转债市场整体表现出较强的抗跌性，与A股市场形成鲜明对比。市场情绪高涨，新发行和新上市转债规模较大，部分个券涨幅显著。同时，银行转债作为市场重要组成部分，其价格指数涨幅稳健，稳定性强，具备良好的债底保护性，未来仍有配置价值。

主要观点

• 市场表现抗跌：转债市场指数周跌幅仅为0.38%-0.39%，显著低于A股市场跌幅（万得全A周跌幅2.63%，创业板指周跌幅6.96%）。
• 行业分化明显：建筑装饰、轻工制造、农林牧渔、银行等行业转债表现较好，而电力设备、国防军工、公用事业等跌幅较大。
• 新发行转债热度高：博瑞转债、隆22转债合计发行74.65亿元，参与打新用户超千万，珀莱转债、回盛转债上市首日涨幅超30%。
• 银行转债配置价值突出：银行转债价格和正股估值均处于低位，债底保护性强，未来下探空间有限，是机构底仓配置的重要选择。

关键信息

一级市场情况

• 无新增转债通过审核：上周无新增转债通过证监会和发审委审核。
• 新发行转债规模大：博瑞转债和隆22转债合计发行74.65亿元，其中隆22转债发行规模达70亿元，创单只转债发行规模新高。
• 发行数据：
  • 博瑞转债：网上有效申购用户1121万户，中签率0.0019%，发行规模4.65亿元，信用评级AA-。
  • 隆22转债：网上有效申购用户1129万户，中签率0.02%，发行规模70亿元，信用评级AAA。
• 无转债退市：截至上周五，无转债退市，存量规模增至7077.31亿元，较年初增加69.53亿元。

二级市场情况

• 成交额回升：上周转债市场日均成交额回升至551.25亿元。
• 个券涨跌分化：382只活跃转债中，227只上涨，155只下跌。
• 涨幅显著个券：珀莱转债（化工）和回盛转债（农林牧渔）上市首日涨幅超30%，成为市场亮点。
• 转股溢价率上升：全市场转股溢价率算数平均值上升至35.95%，纯债溢价率结构分化，部分转债纯债溢价率下降。
• 行业表现差异：建筑装饰、轻工制造、农林牧渔、银行等行业转债表现较好，而有色金属、电气设备等表现较差。

银行转债分析

• 发行数量少，规模大：2021年银行转债存量占转债市场38.63%，发行规模占38.89%。
• 价格稳定性强：2021年银行转债价格指数振幅仅为6.63%，显著低于A股银行板块的22.37%。
• 债底保护性强：银行转债价格普遍处于105-120元区间，纯债价值高于其他行业，到期收益率接近同期债券收益率。
• 配置价值高：2022年银行板块估值有望触底反弹，银行转债可作为低风险偏好机构的底仓配置，兼具债底收益和正股期权收益。

银行转债配置建议

• 关注新上市转债：南银转债、苏杭转债、杭银转债等新上市转债表现较好，打新收益确定。
• 筛选优质个券：可优先选择转债价格低于115元、银行盈利和资产质量较好、正股存在反弹空间的转债。
• 推荐个券：
  • 中信转债、浦发转债、上银转债：转股溢价率较低，到期收益率接近债券收益率，可作纯债替代。
  • 其他城商行、农商行转债：需结合正股表现及市场预期进行选择。

附表与图表说明

• 附表1：展示了上周通过证监会审核的转债发行预案，包括公司名称、核准公告日、发行规模及行业分类。
• 图表1：展示了权益市场指数与转债市场指数的对比，凸显转债抗跌性。
• 图表2：展示了申万行业指数涨跌幅，显示银行等行业的相对优势。
• 图表3：展示了转债市场成交额趋势，反映市场活跃度回升。
• 图表4：展示了上周前十大涨幅与跌幅转债个券，提供具体参考。
• 图表5：展示了转债涨跌行业分布，帮助识别行业趋势。
• 图表6：展示了转股溢价率与纯债溢价率按转换价值和信用等级的分布，体现市场结构变化。
• 图表7：展示了2021年至2022年1月7日银行转债价格指数与正股指数的对比，突出稳定性。

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