20250908-天风证券-信用策略周报_论信用_抗跌性_与_扛跌性_10页_602kb

报告总结

关键发现

• 本周信用债表现：信用债整体跟随利率债变动，呈现结构性分化。二永债券表现优于城投债和普信债，短端信用债表现优于长端和超长端。超长信用债承压明显，成交活跃度低，机构行为以配置为主，交易盘减持。

• 信用“抗跌性”与“扛跌性”：今年以来，“抗跌性”增强，信用债多跑赢利率债，尤其短期信用债在历次调整中独立走势，信用利差压缩最多之一，票息策略稳定性验证；“扛跌性”也增强，票息增厚提供了更好的防御空间，但超长信用“扛跌性”仍较弱。

• 后续信用参与建议：保持相对谨慎态度，票息策略合适；重点关注中短端票息资产，3-5年骑乘策略（利用信用利差的性价比），回避超长信用债（配置盘逢高增配，交易赚钱性弱）。

总体结论

信用债市场表现分化，短期信用表现强劲，但超长信用风险较高。建议投资者优先使用票息策略防范久期和流动性风险，控制信用品种暴露。