20251124-财信证券-可转债周报_转债抗跌性凸显_短期建议均衡配置_10页_578kb

可转债周报（11.24-11.28）固定收益报告摘要

核心观点

• 转债市场表现优于正股：上周权益市场显著调整（万得全A下跌5.13%），而转债仅为中证转债下跌1.78%，抗跌性凸显。
• 风格切换至低估值防御板块，低价、大盘、高评级转债表现较好，市场偏好防御性配置。
• 建议采取“哑铃策略”：均衡配置高评级防御性标的和低溢价成长性标的。
• 关注方向：科技（AI、半导体）、反内卷（化工、光伏、锂电）、内需政策预期（新消费、养老、生育等）。
• 估值层面分析：新券发行节奏偏缓，供需矛盾导致转债估值高位震荡，ETF份额逆势增加。

二级市场表现

• 市场行情：
  • 正股：上证指数周环比跌3.9%，深证指数跌2.02%。
  • 转债：各主要指数普遍下跌，中证转债周环比跌1.78%。
  • 个券分化严重：周涨幅前五为首单科技、电子等，周跌幅前五为电力设备、医药生物等。
• 估值分析：
  • 转债价格整体下行，中位数和平均数环比下行。
  • 转股溢价率大幅上升7.04个百分点，高溢价券价值重估空间较大。
  • 平价段转股溢价率表现分化，高溢价券受益。

一级市场动态

• 发行情况：上上周增发1只（茂莱转债）、上市1只（颀中转债），规模均为电子行业。
• 发行进度：待发新券待核准规模40.23亿元，通过上市委规模78.29亿元，发行节奏缓慢。

风险提示

• 转债估值波动、强赎不确定性、股市波动风险。

投资建议

• 均衡配置策略：哑铃策略（防守高股息绑架+弹性科技成长）。
• 短期重点关注：前期调整幅度较大的科技、反内卷、政策预期方向转债。