20260720-东方金诚-可转债周报_ETF显著增持下_转债抗跌属性凸显但估值被动提升_11页_1mb

文档内容总结

核心内容概览

本报告由东方金诚研究发展部发布，主要分析了2026年7月13日至17日期间，中国资本市场在政策、二级市场、一级市场及转债条款方面的动态变化，同时对市场走势进行展望。

一、政策跟踪

主要政策内容

• 《扩大消费“十五五”规划》：由国务院等9部门联合发布，提出28条重点任务举措，聚焦银发经济、育儿产品和服务、文化和旅游消费、健康消费、汽车消费等领域，目标是到2030年社会消费品零售总额达到60万亿元左右，进一步增强消费对经济增长的拉动作用。
• 《人工智能合作发展行动计划》：由国家发改委发布，围绕数据、算力、生态、赋能、人才、规则、治理和伦理等八个方面提出务实合作举措，构建“基础资源—技术生态—产业应用—安全治理”的完整合作框架，推动全球人工智能协同发展。

政策亮点

• 政策不仅强调扩大服务供给规模，也注重产品内容、服务品质及业态模式优化。
• 强调全球人工智能合作，推动各国平等共享科技革命红利。

二、二级市场分析

价格表现

• 上周权益市场整体下跌，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌5.81%、8.90%、10.78%。
• 转债市场跟随正股调整，中证转债、上证转债、深证转债分别下跌1.53%、1.49%、1.58%。
• 转债ETF逆势净申购47.27亿元，其中博时可转债ETF净申购41.22亿元，创半年新高。

结构表现

• 高评级、低价转债表现相对较好，万得可转债AAA指数上涨1.22%。
• 高价、小盘转债表现偏弱。
• 公用事业、农林牧渔转债平均小幅上涨，电子、机械设备、国防军工等板块下跌明显。

个券表现

• 上周共322支转债中，145支上涨，158支下跌。
• 美锦转债因下修转股价格上涨超7%。
• 银微转债、华医转债、正帆转债因半导体产业链回调跌幅均在20%以上。
• 春23转债因触发强赎，跌幅逾26%。

估值表现

• 转股溢价率上升，全市场转债转股溢价率算术平均值和中位数分别升至77.71%、60.90%。
• 纯债溢价率方面，算术平均值和中位数分别为46.66%、22.86%，其中纯债价值90-100区间转债纯债溢价率下降12.33cts。
• 转债价格中位数下降至88.83%分位，但估值水平延续上升，转股溢价率中位数升至99.81%分位。

条款跟踪

• 下修博弈：截至上周五，正股价格位于下修阈值下方的转债数量为101支，占比31.37%，下修空间持续扩大。
• 强赎博弈：正股价格位于强赎阈值上方的转债数量减少至35支，占比降至10.87%。本周将触发强赎的转债数量降至2支，分别为国力转债和花园转债，转股溢价率仍高于30%。

三、一级市场动态

转债发行与上市情况

• 发行转债：江农转债、曙26转债、赛斯转债发行，分别对应基础化工、计算机、环保行业，发行规模分别为11.85亿元、80亿元、5.52亿元。
• 上市转债：宝钛转债、宜化转债、华峰转债、鼎通转债上市，分别对应有色金属、基础化工、电子、通信行业，发行规模分别为35亿元、33亿元、7.49亿元、9.30亿元。
• 退市转债：华纬科技、华亚科技、航新科技、龙大转债、宏川转债、银信转债、弘亚转债等因提前赎回或到期而退市。

发行预案进度

• 截至上周五，12支转债获发审委审核通过，共131.29亿元。
• 14支转债获证监会核准待发，共142.63亿元。

四、后市展望

• 短期趋势：科技板块杠杆出清仍在延续，美伊冲突进一步打压风险偏好，转债短期内仍需以防御为主。
• 中长期趋势：二季度经济增速放缓显示内部需求不足，后续政策有望加力，资本市场回调后监管释放托举信号，转债跟随权益市场中长期向好趋势未改。
• 投资建议：短期配置以大盘、高评级转债为主；若市场企稳，可适度参与业绩支撑但近期超跌的偏股科技板块。
• 其他方向：转债打新与下修博弈仍将是增厚收益的重要途径。

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