20260209-财信证券-可转债周报_转债抗跌性凸显_均衡配置或占优_10页_593kb

固定收益报告总结

核心内容

本报告为财信证券2026年2月9日发布的可转债市场周报，重点分析了可转债市场、利率债市场及一级市场动态，并提出投资策略与风险提示。

主要观点

1. 转债抗跌性凸显：上周正股震荡调整，但转债市场整体表现优于股票市场，中证转债小幅上涨，显示出较强的抗跌性。
2. 均衡配置策略：建议投资者在市场风格轮动和政策预期下，采取均衡配置策略，兼顾防御性和弹性。
3. 正股短期与长期机会：短期关注春节消费旺季相关的内需板块，如电影、旅游；长期关注“十五五”规划中的新消费、养老、生育等方向。科技板块如AI、算力、机器人等亦有布局价值，但需谨慎追高。
4. 估值分化与风险提示：转债估值分化明显，溢价率高位或放大波动。需警惕“双高”转债及临强赎转债的风险，同时注意股市波动对转债的影响。

二级市场表现

市场行情

• 上证指数：周环比下跌1.27%，收于4065.58点。
• 上证转债：周环比下跌0.36%，收于451.35点。
• 中证转债：周环比上涨0.05%，收于520.79点。
• 深证转债：周环比上涨0.63%，收于381.91点。

估值分析

• 转债价格：全市场转债价格中位数为140.98元，算术平均数为163.61元，周环比分别上涨0.69%和下跌0.34%。
• 转股溢价率：全市场转股溢价率的中位数和算术平均数分别为34.86%和46.72%，周环比分别上升1.58个百分点和0.91个百分点。
• 分平价溢价率：平价低于100元的转债溢价率均值为80.58%，周环比下跌0.1个百分点；平价在100-110元的转债溢价率均值为36.56%，周环比下跌1个百分点；平价在110-120元的转债溢价率均值为28.33%，周环比上涨1.14个百分点；平价在120-130元的转债溢价率均值为19.63%，周环比下跌0.84个百分点；平价高于130元的转债溢价率均值为19.85%，周环比上涨0.3个百分点。

行业表现

• 股票市场：食品饮料、美容护理、电力设备等行业表现较好，周涨跌幅分别为4.31%、3.69%、2.2%；有色金属、通信、电子等行业表现相对较弱，周涨跌幅分别为-8.51%、-6.95%、-5.23%。
• 转债市场：社会服务、电力设备、国防军工等行业表现较好，周涨跌幅分别为11.45%、2.73%、2.23%；计算机、电子、非银金融等行业表现相对较弱，周涨跌幅分别为-3.59%、-3.38%、-3.14%。

个券表现

• 涨幅前十的转债：尚太转债（+56.50%）、耐普转02（+20.60%）、东时转债（+19.74%）、严牌转债（+18.90%）、双良转债（+14.08%）。
• 跌幅前十的转债：新致转债（-20.26%）、瑞可转债（-17.04%）、联瑞转债（-16.92%）、天准转债（-15.56%）、浙矿转债（-15.11%）。

一级市场动态

• 发行情况：上周有1只转债发行，为海天转债，发行规模8.01亿元，所属行业为环保。
• 上市情况：上周有1只转债上市，为尚太转债，发行规模17.34亿元，所属行业为电力设备。
• 待发新券：截至2026年2月9日，证监会同意注册的转债共7家，规模总计53.63亿元；已通过上市委的转债共4家，规模总计45.17亿元。

风险提示

• 转债估值回落风险：市场波动可能导致转债估值下降。
• 转债强赎风险：部分转债可能因强赎导致价格下跌。
• 股市波动风险：股市短期震荡可能影响转债表现。

投资策略建议

• 均衡配置：建议配置银行、公用事业等大盘、高评级标的，以获取红利和防御收益；同时关注低溢价率、正股基本面较好的标的，以增强组合弹性。
• 行业主线：
  1. 内需板块：短期关注春节消费旺季相关行业，如电影、旅游；长期关注“十五五”规划重点方向，如新消费、养老、生育。
  2. 科技板块：关注AI、算力、机器人等主题方向，但需谨慎追高，建议逢低吸纳。
  3. 涨价驱动行业：如化工、半导体等，可能受益于价格上涨。

图表目录

• 图1：上证指数和转债指数走势（点）
• 图2：上证指数和转债指数周涨跌幅（%）
• 图3：各期限国债到期收益率走势（%）
• 图4：各期限国开债到期收益率走势（%）
• 图5：利率债期限利差（BP）
• 图6：中美10Y国债利差（%，BP）
• 图7：权益市场行业周涨跌幅（%）
• 图8：可转债行业周涨跌幅（%）
• 图9：全市场转债价格中位数和算术平均数（元，%）
• 图10：不同价格转债分布情况（只，亿元）
• 图11：全市场转股溢价率走势（%）
• 图12：全市场转股溢价率中位数和算术平均数（%）
• 图13：不同平价转债的转股溢价率变动（%）

免责声明

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投资评级系统说明

• 股票投资评级：
  • 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
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• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%。
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。