20260608-东方金诚-可转债周报_转债ETF逆势增持_转债抗跌属性显现_11页_1mb

东方金诚研究报告总结：2026年6月8日

核心内容概览

本报告主要分析了2026年6月5日国务院发布的《关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见》，以及上周转债市场的表现与估值变化，同时对一级市场发行情况进行了跟踪。

主要观点

一、政策跟踪

• 政策发布：国务院发布《关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见》，旨在解决私募基金行业存在的准入机制不完善、监管不到位、制度不健全等问题。
• 主要内容：
  • 强化源头防控，优化私募基金登记备案规则。
  • 推动修订证券投资基金法，细化风险评价标准。
  • 以科技赋能监管，建立风险集中监测平台。
  • 强化对国有企业投资基金的指导评价，依法加大处理处罚力度。
  • 稳妥处置风险，对重大违法违规行为的私募基金管理人予以注销。
  • 强调内控风控管理，培育规范中介服务机构，引导私募证券基金为中长期资金提供多元化支持。

二、二级市场表现

1. 价格表现

• 市场整体：权益市场主要指数集体下跌，转债市场主要指数也跟跌，但转债抗跌属性显现，相对正股指数跑出超额收益。
• 指数表现：
  • 中证转债：-0.28%
  • 上证转债：-0.49%
  • 深证转债：-0.03%
• 转债表现：
  • 万得可转债加权指数跑赢万得全A 1.05pcts，跑赢万得可转债正股加权指数 2.02pcts。
  • 高评级、中价转债表现领先，万得可转债中价指数以0.23%涨幅领跑。
  • 高价、AA+转债回调明显，转债ETF净申购规模扩大至24.77亿元，其中博时可转债ETF净申购23.77亿元。

2. 估值表现

• 转股溢价率：全市场转债转股溢价率算术平均值和中位数分别为56.93%、44.30%，较上周分别上升2.58pcts、1.138pcts。
• 纯债溢价率：全市场转债纯债溢价率算术平均值和中位数分别为51.46%和24.25%，下降0.76cts、0.19pcts。
• 估值分位：
  • 转债价格中位数降至93.50%分位。
  • 转股溢价率中位数升至89.65%分位。
  • 估值水平整体上行，但部分行业估值仍处于边际下行状态。
• 行业表现：
  • 电子行业转债平均涨超2%。
  • 国防军工行业转债平均跌逾3%。
  • 公用事业行业转债平均跌逾1%。

3. 个券表现

• 涨幅较大的个券：华特转债（41.00%）、洁美转债（25.50%）、立昂转债（19.50%）等。
• 跌幅较大的个券：航宇转债（-22.00%）、奕瑞转债（-18.00%）、奥飞转债（-13.00%）等。
• 强赎与下修：
  • 金埔转债、航新转债、山玻转债公告提前赎回。
  • 伟22转债、宝莱转债、龙大转债等公告下修转股价格。

4. 信用风险

• 被下调评级的转债：包括章鼓转债、裕兴转债、山石转债等。
• 破面转债：闻泰转债、航新转债等处于破面状态，价格在90元附近震荡。

三、一级市场动态

• 发行情况：
  • 上周无转债发行，无转债上市。
  • 14支转债获发审委审核通过，共188.37亿元。
  • 18支转债获证监会核准待发，共251.06亿元。
• 提前赎回退市：
  • 万顺转2、旺能转债、富春转债提前赎回退市。
  • 南航转债到期退市。
• 发行预案进度：
  • 证监会核准的转债包括湖北宜化、鼎通科技、三鑫医疗等。
  • 过发审委的转债包括千红制药、中仑新材、久吾高科等。

四、市场展望

• 短期走势：转债仍将跟随正股维持宽幅震荡格局。
• 估值趋势：配置型需求对转债形成支撑，预计后续转债估值维持偏强运行。
• 结构变化：
  • 高价、高溢价转债估值压力显现。
  • 中低价、合理溢价率的大盘权重品种表现相对稳健。
• 风险提示：
  • 尾部弱资质个券仍需规避。
  • 随着进入评级密集发布期，需关注信用风险变化。
• 机会关注：
  • 转债打新与新券估值抬升机会值得持续关注。

五、数据图表总结

• 图表1：展示国务院政策内容。
• 图表2：权益市场和转债市场指数周涨跌幅。
• 图表3：万得可转债细分指数周涨跌幅。
• 图表4：转债市场成交额与换手率。
• 图表5：转债个券价格分布区间。
• 图表6：申万行业指数涨跌幅。
• 图表7：各行业转债2020年以来转股溢价率分位数。
• 图表8：上周前十大涨幅与跌幅转债个券。
• 图表9：转债价格、转股溢价率和纯债溢价率中枢。
• 图表10：主要指标中位数2020年以来分位数。
• 图表11：转股溢价率算术平均值（按转换价值和信用等级）。
• 图表12：纯债溢价率算术平均值（按纯债价值和信用等级）。
• 图表13：转债发行预案进度。
• 图表14：上周转债转股情况。

六、权利及免责声明

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