20250414-东方金诚-可转债周报_转债显著抗跌_估值大幅拉升_11页_1mb

文档总结

一、核心内容与主要观点

1. 政策动态

• 农业强国建设：国务院发布《加快建设农业强国规划（2024—2035年）》，提出加强农村宅基地管理，推动农村集体经营性建设用地入市，提升农业现代化水平，目标到2027年农业强国建设取得明显进展，2035年基本实现农业现代化。
• 健康消费：商务部等12部门联合发布《促进健康消费专项行动方案》，涵盖健康饮食、特殊食品、健身运动、体育旅游、银发市场等10方面重点任务，强调打击非法添加行为，提升健康服务质量和消费体验。
• 虚拟电厂发展：发改委与能源局联合发布《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》，提出完善虚拟电厂参与电力市场的机制，目标到2027年全国虚拟电厂调节能力达2000万千瓦，2030年达5000万千瓦。
• 离境退税服务：税务总局推广境外旅客购物离境退税“即买即退”服务，简化退税流程，提升消费者体验。
• 金融支持体育产业：央行等四部门发布《关于金融支持体育产业高质量发展的指导意见》，鼓励金融机构通过专项金融债、债券融资工具等方式支持体育企业发展。

2. 二级市场表现

• 市场回顾：上周权益市场整体下跌，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌3.11%、5.13%、6.73%。转债市场跟随正股下跌，但抗跌属性显著，中证转债、上证转债、深证转债分别下降1.70%、1.53%、1.97%。
• 市场结构：高评级转债（AAA）表现优于其他评级，万得可转债AAA指数跌幅为-0.84%，而高价指数跌幅达-2.55%。
• 估值变化：转股溢价率上升至历史高位，达80.5%，转债价格和正股价格分别降至47.8%和63.7%分位水平。纯债溢价率有所下降。
• 策略建议：建议采用哑铃型策略，结合内需类转债与稳健型底仓转债、红利转债，以应对复杂外部冲击。同时关注下修博弈及转债打新机会。

3. 一级市场动态

• 新发行转债：上周安集转债、清源转债、伟测转债发行，分别对应电子、电力设备行业。
• 新上市转债：浩瀚转债、志邦转债、亿纬转债上市，首日涨幅分别为17.53%、18.83%、14.9%，转股溢价率均处于市场中位附近。
• 提前赎回与退市：智尚转债、神码转债、湘泵转债、雅创转债提前赎回退市，未转股比例分别为99.27%、0.59%；核建转债、鼎胜转债到期退市。
• 转债发行预案：截至上周五，6支转债获证监会核准待发，共129.66亿元；5支转债过发审委，共32.47亿元。

二、关键信息

1. 政策背景

• 多项政策聚焦农业、健康、虚拟电厂及体育产业，旨在推动经济高质量发展，促进消费与产业升级。

2. 转债市场表现

• 转债市场整体跟随正股下跌，但抗跌性明显，估值水平上行至历史高位。
• 高评级转债表现优于低价和低评级转债，高价转债跌幅较大。
• 转股溢价率显著上升，表明市场对正股的估值存在较大分歧。

3. 转债发行与上市

• 新发行转债主要集中在电子和电力设备行业，体现行业关注度。
• 上市转债表现较好，首日涨幅普遍较高，反映市场对相关企业的认可度。

4. 转债转股情况

• 上周有2支转债转股比例超过5%，利民转债因转股溢价率降至负值，持有人有较高转股意愿。

三、市场展望

• 短期策略：建议关注内需类转债，结合底仓转债和红利转债形成哑铃型策略，以应对市场波动。
• 风险提示：外部贸易环境不确定性增加，需警惕政策变动及市场情绪波动对转债价格的影响。
• 未来趋势：预计未来一个月内，小盘、高价、低评级转债可能重新占优，下修博弈及转债打新机会仍值得关注。

四、附注

• 数据来源：Wind，东方金诚
• 免责声明：本报告内容为东方金诚独立研究，未经书面授权不得复制、修改、传播。报告仅作参考，不构成投资建议，投资者需自行承担投资风险。