20180702-中国银河-商贸零售行业周报_中国快速消费品市场迎来七年来首次反弹_27页_1mb

中国快速消费品市场周报总结

核心内容

市场反弹

2018年，中国快速消费品市场迎来七年来的首次反弹，2017年销售额增长率从2016年的3.6%提高至4.3%。这主要是由于中产阶级的壮大和年轻消费群体的消费意愿增强，推动了更高端、更健康产品的消费趋势。

消费升级趋势

消费升级成为主要趋势，其中消费增速前五的品类包括：

• 漱口水：48.6%
• 厨房卷纸：23.4%
• 宠物食品：17.5%
• 彩妆：16.1%
• 豆奶：15.8%

推动这一趋势的主要因素包括愉悦感、健康和保健、改善生活方式及送礼。

关键市场趋势

1. 电商销售去年增速超过28%，电商渠道渗透率增长引擎正从高层级向低层级城市转移。
2. 便利店和杂货店渠道重心继续向在外消费转移。
3. 大卖场继续流失客流，销售额下降2.5%。
4. 本土品牌在2017年实现7.7%的销售额增长，贡献了市场98%的增长额，外资品牌仅增长0.4%。

主要观点

• 新零售与行业回暖：新零售的推进和行业回暖共同促进了零售市场的复苏。
• 智慧零售：大润发与盒马合作的新品牌“盒小马”开业，标志着大润发在智慧零售方面的初步尝试。
• 投资建议：分析师推荐的核心组合包括王府井、天虹股份、周大生、苏宁易购和南极电商，认为这些企业在新零售和消费升级的背景下具备增长潜力。

关键信息

投资组合表现

表1显示核心组合上周收益为2.04%，年初以来累计涨幅为19.75%。具体表现如下：

• 苏宁易购：周涨幅2.62%，累计涨幅14.56%
• 南极电商：周涨幅-0.11%，累计涨幅15.95%
• 周大生：周涨幅-0.73%，累计涨幅15.53%
• 天虹股份：周涨幅4.43%，累计涨幅46.90%
• 王府井：周涨幅3.96%，累计涨幅5.83%

风险提示

• 新零售推进不达预期
• 转型进展及效果低于预期

行业与公司估值情况

国内外行业对比

• 国际商贸零售龙头：平均市盈率39.84倍，中位数21.34倍。
• A股白马股：平均市盈率18.65倍，中位数22.48倍。

重点公司估值

• 苏宁易购：市盈率30.88倍，当前市值1310.85亿元
• 天虹股份：市盈率22.09倍，当前市值175.24亿元
• 王府井：市盈率14.06倍，当前市值165.11亿元
• 南极电商：市盈率38.56倍，当前市值230.51亿元

核心关注企业业绩表现

表9显示核心关注企业业绩表现，部分数据如下：

• 苏宁易购：营业收入496.2亿元，净利润0.83亿元
• 天虹股份：营业收入52.21亿元，净利润2.98亿元
• 王府井：营业收入71.5亿元，净利润4.62亿元
• 南极电商：营业收入5.04亿元，净利润0.9亿元

附录信息

市场行情数据

• 上证指数：上周涨跌幅-0.01%
• 深证成指：上周涨跌幅0.00%
• CS商贸零售指数：上周涨跌幅-1.61%

资金流向

• 近一周板块资金流向占比：天虹股份0.04%，苏宁易购0.03%，南极电商0.03%
• 近一周个股资金流向占比：快乐购0.24%，潮宏基0.11%，上海物贸0.09%，国美通讯0.06%

总结

中国快速消费品市场在2018年迎来七年来的首次反弹，主要得益于中产阶级的壮大和年轻消费群体的消费意愿增强。消费升级趋势明显，更高端、更健康的产品受到消费者青睐。电商销售增速迅猛，渗透率向低层级城市转移。新零售和智慧零售成为行业发展的关键驱动力，大润发通过与盒马合作迈出第一步。分析师推荐的核心组合表现良好，其中天虹股份和苏宁易购表现尤为突出。同时，本土品牌在市场份额上逐步取代外资品牌，显示出强劲的增长潜力。