商贸零售行业专题报告_行业景气度持续回暖_重点关注优质零售个股_22页_1mb

商贸零售行业总结

核心内容

2018年6月，商贸零售行业整体表现优于大盘，中信商贸零售指数下跌8.85%，跑赢上证综指和深证成指，位列中信一级行业第10位。尽管消费数据出现短期波动，但整体消费内需扩大趋势仍在，社消零总额增速保持平稳增长，其中可选消费品如化妆品、金银珠宝表现突出。

主要观点

• 行业整体回暖：商贸零售行业整体景气度持续回暖，尤其在消费升级的推动下，部分细分领域如高端饰品、化妆品和电商保持高景气。
• 线上与线下融合趋势明显：随着电商增速放缓，线上线下融合成为趋势，传统零售企业加速布局全渠道，提升消费体验。
• 消费升级推动高端消费：居民可支配收入增长及消费观念变化，使高端消费迎来复苏，尤其是化妆品和珠宝类消费增长显著。
• 优质企业受益：行业集中度提升，优质零售企业如超市、百货、电商在整合资源和技术创新方面表现突出，有望获得更多市场份额。

关键信息

行业表现

• 商贸零售指数：截至2018年6月15日，中信商贸零售指数下跌8.85%，跑赢上证综指和深证成指。
• 消费数据：2018年5月社消零总额同比增长8.5%，增速较去年同期下降2.2个百分点。其中，化妆品类、金银珠宝类保持较高增速。
• 电商表现：2018年1-5月网上零售额累计同比增长30.7%，网购占比达16.60%。线上消费持续增长，对电商行业形成利好。

个股表现

• 涨幅前十：爱婴室（87.72%）、天虹股份（44.09%）、重庆百货（42.70%）、快乐购（38.52%）、中央商场（27.57%）、宁波中百（24.53%）、南极电商（19.53%）、苏宁易购（18.47%）、美凯龙（15.48%）、兰生股份（12.68%）。
• 跌幅前十：南纺股份（-45.47%）、远大控股（-44.82%）、金一文化（-43.81%）、东百集团（-39.31%）、香溢融通（-38.46%）、*ST成城（-37.72%）、商业城（-36.94%）、海宁皮城（-33.86%）、新华锦（-32.12%）、步步高（-30.86%）。

重点公司分析

行业趋势分析

• 超市行业：受益于CPI温和通胀及行业集中度提升，优质超市公司有望占据更多市场份额。关注：家家悦、永辉超市。
• 百货行业：线下复苏带动行业回暖，传统百货加速全渠道转型。关注：天虹股份、王府井。
• 高端饰品：随着居民收入增长，高端消费迎来复苏机遇。关注：莱绅通灵。
• 化妆品行业：国产品牌快速崛起，市场增长显著。关注：御家汇、珀莱雅。
• 电商行业：行业维持高景气，线上线下融合成为趋势，CDR政策可能推动电商巨头回归A股。关注：苏宁易购。

风险提示

• 超市与百货优质企业发展不及预期。
• 高端消费、化妆品、电商景气度不及预期。

结论

整体来看，商贸零售行业在消费升级、线上线下融合及政策支持下呈现回暖趋势，重点个股如永辉超市、家家悦、天虹股份、王府井、莱绅通灵、苏宁易购等具有较高的投资价值。行业整体估值处于中等水平，具备一定的投资安全边际。