20180702-中国银河-纺织服装行业深度报告暨2018年中期投资策略_服装智造_分化行情下_坚守龙头价值_74页_2mb

纺织服装行业深度报告：2018年中期投资策略

核心内容概览

本报告分析了2018年纺织服装行业的整体发展情况，指出行业估值已接近历史低位，具备投资价值。报告重点推荐服装家纺和纺织制造子行业中的龙头企业，强调“服装智造”和“新零售”模式在行业转型升级中的关键作用。

主要观点与关键信息

行业现状与趋势

• 纺织服装行业自2012年起进入横盘调整，2018年出现复苏迹象。
• 估值方面，行业市盈率和市净率均处于历史平均水平，且在消费行业中排名靠后。
• 行业增长驱动力已从外延式增长转向内生式增长，强调品牌建设、渠道优化和供应链管理。
• 服装家纺行业去库存接近尾声，产品更新周期回归正常，盈利能力有所改善。
• 纺织制造行业受智能制造影响，企业通过布局上游和优化供应链提升毛利率。

服装家纺板块

• 推荐评级：服装家纺板块整体复苏趋势明显，建议关注高端女装、男装及运动服饰龙头。
• 女装行业：市场规模增速下降，竞争激烈，但品牌定位和运营能力至关重要。高端女装需求旺盛，预计复苏明显。
• 男装行业：整体表现低迷，但龙头海澜之家通过多品牌战略和运营效率提升，市场占有率和利润回报逐步改善。
• 休闲服饰：处于低迷期，但森马股份通过转型和新零售模式实现业绩反弹。
• 运动户外：功能性成为重点，市场需求稳定，竞争激烈。
• 童装行业：受益于人口红利和消费升级，持续高景气。
• 鞋类行业：仍承压，尚未明确复苏。
• 家纺行业：布局大家居，协同整合促进复苏。

投资建议

• 重点推荐公司：海澜之家、比音勒芬等。
• 关注标的：富安娜（跨界转型）、歌力思（高端女装）、南极电商（新型商业模式）等。
• 投资逻辑：注重经营效率、品牌溢价、供应链管理及智能制造带来的长期价值。

行业亮点与机遇

• “服装智造”：智能制造推动行业转型，提升企业竞争力。
• “新零售”模式：线上线下融合，利用大数据和AI提升消费体验和精准营销。
• 消费升级：消费者更注重品质和品牌，带动高端市场需求增长。
• 电商与线下结合：O2O模式提升运营效率，优化渠道布局。

风险提示

• 终端需求回暖不及预期。
• 宏观经济及政策变化带来的不确定性。
• 存货周转不及预期，影响企业盈利能力。

行业表现催化剂

• 国家对新疆棉花产业的扶持。
• 国内外经济回暖，带动需求增长。

未来驱动因素

• 女装行业：直营渠道提升运营效率，品牌整合推动复苏。
• 男装行业：品牌忠诚度提升，西装定制市场增长。
• 休闲服饰行业：差异化多品牌策略，新零售转型。

他山之石

• 国际女装：多品牌、精细化运营，注重设计和消费者体验。
• 国际男装：社交渠道提升品牌影响力，强调时尚设计和品牌价值。
• 国际休闲服饰：跨品牌合作，借力大IP提升市场竞争力。

总结

纺织服装行业在经历多年调整后，正逐步复苏。服装家纺板块因品牌升级和新零售模式的推动，展现出较强的内生增长能力。纺织制造板块则通过智能制造和供应链优化，逐步提升毛利率。行业整体面临技术升级和模式转型的挑战，但龙头企业具备较强竞争优势，值得重点关注。