20220724-东吴证券-医药生物行业跟踪周报_医药板块有望在三季度得到宽基加配__30页_1mb

报告摘要

医药生物行业跟踪周报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年7月医药生物行业的整体表现、基金配置变化、政策动态以及研发进展，认为医药板块在三季度存在加配机会。医药指数在2022年Q2持仓比例处于历史低位，但估值吸引力增强，业绩增长确定性提升，特别是消费医疗领域。同时，政策支持、疫情控制及CXO情绪反转等因素将推动医药板块配置比例回升。

主要观点

医药板块表现
- 本周医药指数涨幅为-0.76%，年初至今为-17.57%；相对沪指的超额收益为-0.52%和-3.36%。
- 医药商业、化学制药、原料药等板块表现较强，医疗服务、器械及生物制品则跌幅较大。
- 涨幅前列个股包括创新医疗（+29.72%）、延安必康（+26.99%）、宜华健康（+23.36%）；跌幅前列包括海特生物（-13.38%）、康龙化成（-12.9%）、九安医疗（-11.13%）。
医药基金配置处于低位
- 2022年Q2公募基金重仓医药股持仓比例为10.51%，剔除主动医药基金后为7.09%，进一步剔除指数基金后为6.44%，均处于2018年以来的历史低位。
- 基金减配CXO，增配消费医疗，主要受疫情反复及CXO情绪影响。
政策支持与行业趋势
- 北京医保局发布“DRG创新豁免”政策，鼓励创新药、械发展，促进行业集中度提升。
- 疫情整体可控，消费医疗需求释放，具有穿越牛熊的能力。
- CXO行业情绪反转，市场预期改善，行业景气度有望回升。
医药板块配置建议
- 眼科耗材：欧普康视、爱博医疗
- 医疗服务：爱尔眼科、海吉亚医疗、三星医疗
- 医美：爱美客、华熙生物、华东医药、昊海生科
- 生长激素：长春高新、安科生物
- 疫苗：智飞生物、康泰生物，建议关注万泰生物
- 中药：红日药业、中国中药、同仁堂、太极集团、佐力药业
- 其他消费：三诺生物，建议关注我武生物
- 创新药及产业链：泰格医药、九洲药业、康龙化成
- BIOTECH类创新药：康方生物、荣昌生物、亚盛医药
- 原料药：华海药业、同和药业、普洛药业、司太立、天宇股份
- 血制品：博雅生物、天坛生物

关键信息

估值情况：医药生物指数PE估值约25倍（TTM），接近十年估值底部，若23年估值切换后更具吸引力。
政策变化：
- 北京医保局“DRG创新豁免”政策为创新药、械提供发展支持。
- 国家第七批集采平均降价幅度48%，降幅有所收窄，释放积极信号。
疫情与消费医疗：
- 疫情整体可控，消费医疗需求有望在Q3加速释放。
- 角膜塑形镜（OK镜）行业消费量持续增长，2011-2015年CAGR约44%，2025年预计市场空间超46亿元。
CXO行业反转：
- 全球生物医药产业投融资情况改善，创新药产业链行情好转。
- 辉瑞Paxlovid分发量提升，对国内CXO企业增速影响边际减弱。
- 药明生物UVL事件取得进展，市场情绪回暖。