20220724-德邦证券-医药行业周报_消费复苏+充分调整+全基低配_医药可战略性加仓_17页_1mb

医药生物行业周报总结

核心内容

本报告分析了2022年7月18日至7月22日医药生物板块的市场表现、公募基金持仓变化、行业事件以及投资策略，整体认为医药板块已充分调整，估值处于历史底部区间，全基严重低配，配置性价比高，建议战略性加仓。

主要观点

• 医药板块表现：本周申万医药生物板块指数下跌0.76%，跑输沪深300指数0.52%。年初至今，板块指数下降17.6%，较沪深300指数跑输3.4%。板块排名在申万行业中分别为27位和25位。
• 医药板块估值：当前TTM估值为25倍，处于历史底部区间，具备长期投资价值。
• 公募基金持仓：2022Q2公募基金医药持仓占比为10.1%，环比下降1.5pct，创5年新低。剔除医药主题基金后，全基持仓降至6.6%，处于历史底部区域。公募基金持续聚焦优质行业龙头，如药明康德、迈瑞医疗、爱尔眼科等。
• 行业配置建议：建议重点配置中药、消费医疗、创新药及产业链、疫苗等板块。其中，中药板块因政策支持和业绩预期提升，配置价值凸显；消费医疗板块因疫情缓解，消费复苏明确，值得重点关注；创新药及产业链因估值低位和政策边际改善，具备投资潜力；疫苗板块因估值低位和行业长期逻辑向好，为战略性布局方向。

关键信息

投资策略及配置思路

1. 中药板块：受中国中药中报业绩低于预期影响，配方颗粒板块出现大幅下滑，但预计Q3将启动放量行情。建议关注太极集团、红日药业、中国中药、华润三九、同仁堂、以岭药业、昆药集团和健民集团等。
2. 消费医疗板块：重点关注眼科医疗服务及产品（如爱尔眼科、普瑞眼科、欧普康视）、家用器械（如三诺生物、鱼跃医疗）、常规疫苗接种恢复（如智飞生物、万泰生物）和生长激素（如长春高新、安科生物）。
3. 创新药及产业链：创新药板块已深度调整，基本面改善，政策边际改善，建议关注恒瑞医药、百济神州、信达生物、荣昌生物、贝达药业、康方生物和海创药业等；CXO板块建议关注药明康德、药明生物、博腾股份、百诚医药和阳光诺和等。
4. 投资组合：本周投资组合包括爱尔眼科、智飞生物、红日药业、太极集团、鱼跃医疗和新诺威；七月投资组合包括恒瑞医药、智飞生物、兴齐眼药、振德医疗、红日药业和以岭药业。

公募基金持仓分析

• 持仓占比：2022Q2公募基金医药持仓占比10.1%，环比下降1.5pct，同期医药总市值在A股中占比7.8%，环比下降0.8pct。剔除医药主题基金后，全基持仓降至6.6%，创五年新低。
• 持股基金数量：2022Q2持股基金数量前三名为药明康德、迈瑞医疗和爱尔眼科；持股占流通股比例前三名为爱美客、九州药业和采纳股份。
• 季度变动：持股基金数量增加最多的前五名包括爱尔眼科、爱美客、长春高新、欧普康视和通策医疗；减少最多的前五名包括药明康德、智飞生物、凯莱英、迈瑞医疗和拓新药业。
• 持股市值变化：持股市值增加前五名为爱尔眼科、康龙化成、长春高新、爱美客和通策医疗；减少前五名为药明康德、智飞生物、博腾股份、凯莱英和迈瑞医疗。

行业事件

• 医疗服务价格管理：国家医疗保障局发布通知，进一步做好医疗服务价格管理工作，强化基本医疗服务公益属性，促进创新发展。
• 新产品上市：四环医药第四代长效胰岛素类似物德谷胰岛素注射液获得国家药监局受理，为国产首家；亚盛医药与信达生物奥雷巴替尼上市申请获受理，有望获得完全批准。
• 突破性治疗药物：和誉医药ABSK021被CDE认定为突破性治疗药物，用于治疗不可手术的腱鞘巨细胞瘤。
• Ⅲ期临床试验成功：绿叶制药注射用罗替戈汀缓释微球治疗帕金森病的Ⅲ期临床试验达到预设终点。
• 肥胖适应症申报：华东医药利拉鲁肽注射液用于肥胖适应症的上市许可申请获得受理，为国内首次申报。

市场行情回顾

• 板块表现：申万医药生物板块指数下跌0.76%，跑输沪深300指数0.52%；年初至今板块指数下降17.6%，跑输沪深300指数3.4%。
• 子板块表现：医疗商业上涨1.7%，化学制剂上涨1.6%，化学原料药上涨1.3%，中药下跌0.6%，生物制品下跌0.7%，医药生物（整体）下跌0.8%，医疗器械下跌1.4%，医疗服务下跌3.2%。
• 成交额情况：本周申万医药板块成交额为3187.9亿元，占A股整体成交额的6.5%；年初至今成交额为12.8万亿元，占A股整体成交额的9.8%。
• 个股表现：涨幅前五的个股为创新医疗、延安必康、宜华健康、普门科技和详生医疗；跌幅前五的个股为海特生物、康龙化成、九安医疗、广生堂和健民集团。

沪港通增减持情况

• 增持前五：康龙化成、迈瑞医疗、华熙生物、金域医学、爱尔眼科。
• 减持前五：恒瑞医药、复星医药、片仔癀、新和成、沃森生物。

大宗交易情况

• 成交额前五：益丰药房、纳微科技、皓元医药、葵花药业、凯莱英。

风险提示

1. 行业需求不及预期：医药产业链需求依赖研发、生产各环节投入，存在研发失败、进度不及预期、上市后放量不及预期、价格下降等风险。
2. 上市公司业绩不及预期：受经济环境、政策环境、管理层能力及需求波动等因素影响，上市公司业绩可能出现不及预期情况。
3. 市场竞争加剧风险：国产替代进程加快，国内企业竞争力增强，可能在某些领域面临竞争加剧风险。

分析师与研究助理简介

• 分析师：陈铁林（德邦证券研究所副所长，医药首席分析师），研究方向为医药行业发展趋势及热点子行业。
• 研究助理：张俊、王艳。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对强于市场表现20%以上）、增持（相对强于市场表现5%~20%）、中性（相对市场表现在-5%~+5%之间）、减持（相对弱于市场表现5%以下）。
• 行业投资评级：优于大市（预期行业整体回报高于基准指数10%以上）、中性（预期行业整体回报介于基准指数-10%与10%之间）、弱于大市（预期行业整体回报低于基准指数10%以下）。

法律声明

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