20220724-国盛证券-医药生物行业周报_2022Q2医药持仓新低_新一轮机遇会开启么_（附18图）_28页_3mb

医药生物行业分析总结：2022Q2持仓新低与新一轮机遇

核心内容概述

2022年第二季度，申万医药指数下跌0.76%，排名全行业第25位，跑输沪深300指数，但跑赢创业板指数。当前医药行业整体处于震荡状态，部分细分板块如医疗新基建、医美、业绩预期线及强中小市值个股表现较好，而CXO和业绩低预期标的则表现承压。医药机构持仓数据继续新低，反映出市场对医药行业的极度悲观，但分析师认为下半年医药行业有望迎来认知修复行情。

主要观点与关键信息

1. 本周表现与原因分析

• 整体表现：医药板块处于震荡状态，部分细分领域表现优于整体。
• 表现较好的条线：
  • 医疗新基建：受益于政策支持。
  • 医美：受益于医疗服务价格文件的出台。
  • 业绩预期线/拐点型公司：市场对部分公司有预期差。
  • 强中小市值个股：阶段性热度较高。
• 表现承压的板块：
  • CXO：受市场情绪影响。
  • 业绩低预期标的：缺乏市场信心。
  • 国产新冠药：热度不如预期。
• 市场情绪：医药机构持仓继续新低，但政策兑现可能带来预期修复。

2. 当下展望

• 反弹与盘整：医药板块在6月份已有一定反弹，需盘整。
• 相对收益预期：下半年医药行业有望走出认知修复行情，主要驱动为市场对医药行业认知的正常化和行业基本面。
• 关注条线：
  • 超跌核心资产：如智飞生物等。
  • 中报业绩线：寻找短期预期差。
  • 大单品：如南新制药等。
  • 国企改革：如太极集团、同仁堂等。
  • 特色医疗服务：如国际医学等。
  • 中药配方颗粒：Q3有望持续演绎。

3. 长期与中短期投资思路

• 长期：医药科技升级、消费升级、制造升级、模式升级仍是主线。
• 中短期：关注政策支持、业绩预期、个股逻辑和行业趋势。

配置思路

A、政策线

• 国企改革：太极集团、同仁堂、国药现代。
• 中药：配方颗粒（红日药业、中国中药、华润三九）、低估值高增长（健民集团、康缘药业等）、创新药（以岭药业、康缘药业、新天药业）。

B、科技线

• 创新技术平台：信达生物、君实生物、贝达药业、恒瑞医药、科济药业。
• 大单品：南新制药、百克生物、诺思兰德。
• 新冠小分子：君实生物等。

C、成长线

• 医疗设备：海泰新光、迈瑞医疗等。
• 医疗新基建：华康医疗、健麾信息、艾隆科技。
• 低值耗材国际化：维力医疗、采纳股份。
• 眼科：爱尔眼科、兴齐眼药、爱博医疗等。
• CXO：药明康德、博腾股份、凯莱英等。
• 注射剂出口：健友股份、普利制药。

D、复苏线

• 特色医疗服务：国际医学、三星医疗。
• 疫苗：智飞生物、康泰生物、万泰生物等。
• 科研：诺唯赞、诺禾致源、聚光科技等。
• 制药装备&耗材：东富龙、楚天科技、纳微科技等。

E、其他长期核心资产

• 药店：益丰药房、大参林、老百姓等。
• 传统仿制药&特色专科：恩华药业、人福医药、华海药业等。
• 血制品：华兰生物、博雅生物等。
• 医药流通：上海医药、九州通、国药股份等。

行业持仓变化分析

1. 仓位变化

• 全基金：医药仓位为10.07%，环比下降1.15%。
• 医药基金：医药仓位为92.77%，环比下降1.00%。
• 非医药主动型基金：医药仓位为5.81%，环比下降1.22%，创十三年新低。
• A股医药市值占比：为7.97%，环比下降0.73%。

2. 配置变化

• 整体配置：医药配置力度降低，持股医药市值比为5.61%，环比下降0.02%。
• 板块配置：CXO仍是配置最重板块，医疗服务（眼科等）和生物制品（消费类）配置力度提升。
• 个股配置：TOP30个股平均持有基金数环比下降10.9支，持股市值比平均上升0.1个百分点。

3. 医药基金规模变化

• 医药主题基金规模从2012Q1至今有所波动，但整体处于调整期。
• 2022Q2医药基金规模环比略有下降，但行业基本面仍具吸引力。

行业事件与政策回顾

事件一：国家医保局发布医疗服务价格管理通知

• 内容：强调对技术性、创新性医疗服务的支持，鼓励药械企业创新。
• 影响：利好有创新能力的医药企业。

事件二：国务院联防联控机制简化疫情防控操作

• 内容：明确疫情防控措施，强调精准防控。
• 影响：核酸检测行业面临利润下降压力。

事件三：上海药监局发布CAR-T治疗药品监管规定

• 内容：规范CAR-T治疗药品的生产与使用。
• 影响：推动细胞治疗药品行业高质量发展。

行情回顾与热度追踪

• 申万医药指数：本周下跌0.76%，年初至今下跌17.57%。
• 行业热度：医药行业估值处于平均线下，热度较上周下降。
• 子行业表现：
  • 表现最好：医药商业II（上涨1.67%）。
  • 表现最差：生物制品II（下跌22.07%）。

个股行情回顾

• 周涨幅前五：创新医疗（29.72%）、延安必康（26.99%）、宜华健康（23.36%）、ST中珠（22.88%）、普门科技（17.45%）。
• 周跌幅前五：海特生物（-13.38%）、康龙化成（-12.90%）、九安医疗（-11.13%）、我武生物（-8.80%）、广生堂（-7.95%）。
• 滚动月涨幅前五：*ST恒康（72.93%）、南新制药（59.47%）、康众医疗（47.61%）、开立医疗（33.80%）、奥翔药业（33.77%）。
• 滚动月跌幅前五：兴齐眼药（-44.16%）、*ST海医（-35.63%）、司太立（-31.06%）、上海谊众-U（-23.38%）、健民集团（-20.07%）。

风险提示

1. 负向政策持续超预期：政策变动可能对行业产生负面影响。
2. 行业增速不及预期：行业增长可能受多种因素制约。
3. 假设或测算误差：市场分析中的预测可能存在偏差。

图表目录

• 图表1：2006-2022Q2 公募基金重仓持股的医药仓位变化趋势图
• 图表2：2022Q2 全部A股与申万医药生物板块总市值变化数据表
• 图表3：2022Q2 公募基金重仓持股的医药仓位变化数据表
• 图表4：2021Q1-2022Q2 公募基金重仓持股的医药仓位及超配比例数据表
• 图表5：2022Q2医药基金重仓持股的医药仓位分布
• 图表6：2022Q2医药基金重仓持股的医药仓位环比变化
• 图表7：2022Q2非医药主动型基金重仓持股的医药仓位分布
• 图表8：2022Q2非医药主动型基金重仓持股的医药仓位环比变化
• 图表9：2022Q2 公募基金重仓持股的医药公司数量、持股市值与持股市值比
• 图表10：2022Q2 公募基金重仓持股的医药基金数
• 图表11：2022Q2 公募基金重仓持股的医药总市值
• 图表12：2022Q2 公募基金重仓持股的医药基金数环比变化
• 图表13：2022Q2 公募基金重仓持股的医药市值比环比变化
• 图表14：2022Q2 公募基金重仓持股的医药持有基金数环比变化
• 图表15：2022Q2 公募基金重仓持股的医药持股市值及持股市值比环比变化
• 图表16：2012Q1至今公募医药主题基金规模合计与TOP30基金规模均值的历史变化
• 图表17：2021Q2至今各报告期TOP30公募医药主题基金规模
• 图表18：2012Q1至今公募医药主题基金的股票投资市值与占基金资产总值比例的历史变化
• 图表19：本周申万医药 VS. 沪深300指数 VS. 创业板指数对比
• 图表20：2022年以来申万医药指数 VS. 沪深300指数 VS. 创业板指数走势对比
• 图表21：申万医药指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比（周对比）
• 图表22：申万医药指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比（2022年初至今）
• 图表23：申万医药各子行业近一周涨跌幅变化图
• 图表24：申万医药各子行业2022年初至今涨跌幅变化图
• 图表25：医药行业估值溢价率（申万医药行业 vs. 全部A股-剔除银行）
• 图表26：2013年以来申万医药行业成交额及占比走势变化
• 图表27：申万医药周涨跌幅排名前十、后十个股
• 图表28：申万医药滚动月涨跌幅排名前十、后十个股
• 图表29：国盛医药4+X研究框架下的特色上市公司估值业绩情况