20220724-开源证券-医药生物行业周报_继续重点推荐创新药产业链及消费医疗投资机会_21页_1mb

医药生物行业分析总结

核心内容

2022年7月24日，医药生物行业投资评级为“看好”，并维持该评级。报告指出，医疗服务价格改革深化，利好手术类医疗服务、中医、创新设备相关板块。同时，2022年上半年业绩预告显示，CXO、疫苗、中药OTC板块增长较为亮眼。报告继续重点推荐创新药产业链及消费医疗板块。

主要观点

1. 医疗服务价格改革

• 国家医保局发布《关于进一步做好医疗服务价格管理工作的通知》，旨在优化价格管理，提升技术劳务价值为主的医疗服务价格。
• 重点受益板块包括手术类医疗服务、中医、创新技术和设备。
• 技术难度大、风险高的医疗服务项目价格差异将更明显。

2. 2022H1业绩预告亮点

• 医药外包服务：整体业绩亮眼，药明康德、凯莱英、博腾股份等公司业绩超预期，受益于大订单。
• 疫苗：预计二类苗维持高速增长，特别是HPV疫苗、带状疱疹疫苗等。
• 血制品：市场空间待扩容，预计2022H1稳健增长。
• 制药：高壁垒细分行业如麻醉药、核素药快速增长。
• 医疗器械：受集采和抗疫经费影响，上半年承压，但下半年有望全面复苏。
• 医疗服务：受疫情影响，上半年业绩暂缓，但下半年恢复增长预期较高，尤其是眼科、口腔、体检、辅助生殖、肿瘤诊疗、月子服务等。
• 中药：品牌OTC受疫情影响较小，创新药短期承压，配方颗粒在标准切换初期波动较大，但下半年有望改善。
• 零售药店：出行政策放开和四类药销售政策边际放松，预计Q2业绩环比改善。
• 医美：局部疫情好转，门店开放带动客流量上升，预计下半年业绩增长提速。

关键信息

推荐及受益标的

• 推荐标的：皓元医药、药石科技、博腾股份、康龙化成、义翘神州、东诚药业、昌红科技、康拓医疗、开立医疗、海泰新光、澳华内镜、迈瑞医疗、翔宇医疗、国际医学、海吉亚医疗、寿仙谷、益丰药房、老百姓、昊海生科、华东医药、复锐医疗科技、普洛药业、天士力、新天药业、以岭药业、羚锐制药、中国中药。
• 受益标的：诺唯赞、百普赛斯、天坛生物、博雅生物、君实生物、爱尔眼科、迪安诊断、金域医学、一心堂、大参林、健之佳、爱美客、华熙生物、同仁堂、红日药业、华润三九、健民集团、康缘药业、济川药业。

行业表现

• 医药生物板块：本周同比下跌0.76%，表现弱于上证指数。
• 子板块表现：医药商业、化学制药上涨，其他板块下跌。
• 医药市盈率：医药生物估值为24.87倍，对全部A股溢价率为95.31%。

行业趋势与展望

• 创新药产业链：中国拥有成熟的医药制造体系，创新药产业链保持高景气，建议重点关注。
• 消费医疗：包括医疗服务（尤其是消费型服务）、中药（品牌OTC）、零售药店、医美等细分板块，有望迎来增长。
• 医疗器械：预计下半年全面复苏，重点关注新基建相关设备、内窥镜、IVD上游耗材等。
• 中药OTC：受疫情影响较小，产品升级和营销推广带来较好增长。
• 医美：局部疫情好转，门店开放带动客流量上升，业绩增长提速。

风险提示

• 行业黑天鹅事件
• 疫情恶化影响生产运营

估值分析

沪深股

• 医药外包服务：2022-2024年平均PE分别为56.5/41.2/30.0倍，平均PEG分别为1.1/1.2/0.9倍。
• 生命科学上游：2022-2024年平均PE分别为46.4/34.8/26.1倍，平均PEG分别为1.1/0.9/0.9。
• 生物制品：2022-2024年平均PE分别为37.5/27.1/23.0倍，平均PEG分别为1.3/0.9/0.8。
• 化学制药：2022-2024年平均PE分别为29.6/23.2/18.7倍，平均PEG分别为0.9/1.1/0.8。
• 医疗服务：2022-2024年平均PE分别为41.7/42.8/30.7倍，平均PEG分别为1.3/1.3/1.1。
• 医疗器械：2022-2024年平均PE分别为39.4/28.1/21.8倍，平均PEG分别为1.2/1.1/0.9。

港股

• 医疗服务：2022-2024年平均PE分别为22.7/32.4/32.7倍，平均PEG分别为0.9/0.8/0.5。

总结

医药生物行业在2022年7月表现受到疫情和政策影响，但整体仍保持增长态势。医疗服务价格改革为手术类、中医及创新设备带来利好，创新药产业链和消费医疗板块表现突出。行业估值合理，基本面向好，未来成长性值得期待。