20190816-山西证券-商贸零售行业月报：汽车消费前移透支社零增速，挖掘下沉市场消费潜力_15页_1mb

商贸零售行业月报总结

核心内容

本报告为2019年8月16日发布的山西证券商贸零售行业月报，分析了行业市场表现、数据跟踪、动态新闻及投资建议。整体行业表现偏弱，但部分细分领域仍具投资价值。

主要观点

• 行业整体表现：CS商贸零售行业在2019年7月回落3.98%，低于2018年同期2.13个百分点，跑输大盘4.24个百分点。行业在中信29个行业中排名第25位，处于下游水平。
• 市场波动原因：受外部环境波动及可选消费弱复苏影响，板块表现悲观。汽车消费透支和618购物节消费前移是社零增速回落的主要原因。
• CPI走势：7月CPI同比上涨2.8%，涨幅扩大0.1个百分点。食品价格涨幅较大，尤其是鲜果和猪肉，非食品价格温和上涨。
• 社零数据：7月社零总额同比增长7.6%，扣除汽车影响后增长8.8%。线上零售贡献率超40%，实物商品网上零售额同比增长20.9%，占社零总额19.4%。
• 行业动态：阿里、京东到家和苏宁等企业积极布局下沉市场，提升消费覆盖；苏宁与腾讯视频推出联合会员服务，进一步增强用户粘性。

关键信息

1. 行业市场表现回顾

• 行业整体表现：CS商贸零售行业7月下跌3.98%，跑输大盘。
• 细分行业表现：
  • 百货：-2.49%
  • 贸易III：-3.36%
  • 超市：-3.42%
  • 连锁：-6.63%
• 估值情况：
  • 7月CS零售估值水平为31X，为年内较高位置，整体回归历史均值附近。
  • 超市板块估值水平为39X，较上月小幅回调。
  • 百货板块估值为24X，较上月大幅回暖。
  • 连锁板块估值为35X，较上月显著回升。

2. 行业数据跟踪

• CPI同比上涨2.8%，食品价格涨幅9.1%，非食品价格涨幅1.3%。
• 鲜果价格上涨39.1%，猪肉价格上涨27%，合计影响CPI上涨约1.22%。
• 社零总额：7月增长7.6%，扣除汽车影响后增长8.8%。
• 线上零售：1-7月累计增长16.8%，实物商品网上零售额增长20.9%，占比19.4%。
• 重点零售企业数据：50家重点大型零售企业7月销售额同比下降2.4%，降幅收窄。

3. 行业动态新闻

• 阿里：营收增速42%，下沉市场贡献增量，70%新用户来自欠发达地区。
• 京东到家：引入2000多家百果园店，加强下沉市场布局，推动销售增长。
• 苏宁与腾讯视频：推出98元/年的联合会员服务，增强用户粘性与消费体验。

4. 投资建议

• 投资思路：保持防御性，关注抗周期性细分行业和中报期业绩弹性大的企业。
• 重点推荐：
  • 超市板块：永辉超市、家家悦（聚焦门店网络建设与供应链优化）。
  • 百货板块：天虹股份、王府井（低估值龙头具备估值修复机会）。
  • 下沉市场：苏宁易购、南极电商、豫园股份（布局下沉市场，提升行业集中度）。

风险提示

• 宏观经济放缓：居民收支增速放缓可能影响消费能力。
• 政策落地不及预期：促消费政策效果可能不达预期。
• 线上冲击与竞争加剧：电商分流和线下竞争可能压制行业增长。

图表目录

• 图1：中信一级行业涨跌幅
• 图2：CS零售子版块7月涨跌幅
• 图3：CS零售子版块2018年7月涨跌幅
• 图4：SW商业贸易子行业主力净流入额
• 图5：CS商贸零售与上证综指历史估值水平
• 图6：CS零售子版块历史估值水平
• 图7：CPI同比与环比走势
• 图8：CPI分类别同比走势
• 图9：社零总额当月与同比
• 图10：限上社零总额当月与同比
• 图11：网上零售额累计值与同比
• 图12：网上零售额占比
• 图13：重点大型零售企业零售额当月同比
• 图14：重点流通企业销售额累计同比分业态

相关报告

• 商贸零售行业月度投资策略：假日消费提振社零增速 布局稳健持续关注超市板块

分析师信息

• 分析师：谷茜
• 执业证书编号：S0760518060001
• 联系方式：Tel: 0351-8686775 | Email: guqian@sxzq.com
• 地址：太原市府西街69号国贸中心A座28层 | 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层
• 公司网址：http://www.i618.com.cn